20230503-招商期货-大宗商品配置周报_贵金属独秀_工业品偏空_58页

大宗商品配置周报总结

核心观点

贵金属表现出明显优势，除贵金属外的商品整体偏空，建议谨慎配置。

宏观环境分析

1. 国内：制造业PMI数据低迷，呈现制造业与非制造业明显分化格局，消费持续弱于服务性消费，政策强调稳健发力且对非商品密集型产业倾斜力度大。
2. 海外：美联储降息路径不明，仍在重启信贷宽松的可能性上升，银行业风险加剧避险情绪。

板块逻辑

1. 有色：黄金推荐多配。铜、铝等中长期看好，但短期偏空；长期配置价值大于黑色系。
2. 黑色：供需双弱，整体表现偏空。
3. 能化：工业品中最弱板块，受原油拖累影响明显，终端需求疲软。
4. 农产品：棕榈油、油脂分化，生猪处于供应上升期，玉米、大豆供需博弈。

投资建议

• 短期：总体谨慎，除有色、农产品仍有配置机会外，多数品种偏空。
• 中期：商品整体走势偏弱，建议弱势品种适度减配，黑色、能化板块偏弱对待。
• 重点关注：全球宏观风险、政策导向、地缘局势变化对市场的影响。

风险提示

新冠二次爆发、金融系统风险、俄乌冲突升级。

背景信息：报告基于2023年4月24日至4月28日市场数据，强调当下全球宏观环境与2019年有所区别，支撑美联储维持高利率预期。