2022-11-14-国家金融与发展实验室-异质性主体下市场波动异象的行为金融学解释_——基于计算金融的方法_19页_2mb

总结

研究目的：本文旨在解释异质性主体下市场波动异象的行为金融学机制，通过结合计算金融方法验证模型有效性。

方法：构建包含理性、情绪和噪音三种交易模式的跨期人工金融市场，使用前景理论框架和ABM方法分析投资者决策对价格波动的影响，结合方差分析和统计检验。

主要发现：模型成功复制上证50ETF的波动特征（尖峰厚尾、波动率聚集等）。系统环境参数（如切换强度ω和需求敏感度τ）显著影响波动，导致极端值增加和尾部风险累积；心理因素（如损失厌恶、风险态度）虽增加波动性，但仅引起均值周边波动，不显著累积尾部风险。

结论：投资者心理局限的影响间接温和，故维护市场稳定更应注重系统环境改进（如政策连续性和交易制度稳定性），而非单纯调整心理因素。建议未来优化模型参数校准，并考虑社交网络影响。