20260703-招银国际-2Q26大模型发展复盘及展望_关注算力利用效率提升及差异化定价能力_36页_3mb

2Q26 大模型发展复盘及展望总结

核心内容概述

2026年第二季度，大模型行业在智能能力、算力效率、应用场景拓展及商业化方面均有显著进展。国际厂商如 Anthropic 和 OpenAI，以及中国厂商如智谱、DeepSeek、MiniMax 等，均在模型能力、成本优化和应用场景探索上取得突破。整体来看，大模型行业呈现技术迭代加速、成本下降、应用落地加深的趋势。

主要观点与关键信息

模型智能能力持续提升

• Claude Fable 5 推动全球大模型智能能力上界提升，成为行业标杆。
• 智谱 GLM 5.2 在开源模型领域表现突出，助力中国厂商维持优势地位。
• 国际厂商与国内厂商分别以 Anthropic 和智谱为代表，在语言模型、推理效率、Agent能力、编程能力、图像生成和视频生成等多个维度表现优异。

算力利用效率提升

• 行业整体从“单纯堆 GPU”转向“模型稀疏化 + 长上下文注意力优化 + 低精度训练/推理 + 推理缓存/路由 + 自研硬件”全栈工程优化。
• DeepSeek V4 Pro 和 MiniMax M3 在推理效率和成本优化方面表现突出。
• Anthropic 和 OpenAI 通过 API 分层、prompt caching、batch 优化、自研芯片等方式提升算力使用效率。

价格与性价比优化

• 推理调用价格显著下降，Artificial Analysis 智能能力指数区间 40-50 的模型 推理价格由 2026 年 3 月的约 1.2 美元/百万 tokens 下降至 2026 年 6 月的约 0.058 美元/百万 tokens，降幅约 95%。
• 中国开源模型 在价格方面具有显著优势，成为全球 AI Token 消耗的主要贡献者，OpenRouter 平台数据显示，中国厂商占周调用量较大比例。

应用场景拓展与 Agent 化趋势

• Agent 场景 成为 Token 消耗增长的核心驱动力，预计 2030 年全球 Agent 场景月均 Token 消耗量将超过 21 万亿，占全球 AI Token 消耗量约 84%。
• 编程与办公智能体能力 成为行业重点，长程工具调用、工程执行、多模态理解等成为能力提升方向。
• 阿里巴巴、字节跳动、快手 在视频生成领域具备较强竞争力，且在用户规模与数据积累上形成优势。

股票推荐

• 中国互联网板块 推荐 阿里巴巴、腾讯、快手。
• 美国互联网板块 推荐 微软、谷歌、亚马逊。

行业趋势

1. 模型能力迭代加速

• 头部厂商模型更新频率加快，版本间隔缩短。
• 智能能力提升显著，多模态理解、编程能力、Agent 能力等成为关键方向。

2. 算力效率提升与成本优化

• 通过模型架构、训练方法、API 优化、自研芯片等手段，降低单位 token 成本。
• DeepSeek V4 Pro 和 MiniMax M3 在算力效率提升方面表现突出。

3. AI Token 消耗量指数级增长

• 全球 AI Token 消耗量预计在 2030 年超过 26 万亿，2025-2030 年复合增速 107%。
• Agent 场景 成为增长核心，预计 2030 年月均 Token 消耗量将超 21 万亿，占全球总量约 84%。

4. 中国开源模型优势凸显

• DeepSeek、小米、MiniMax 等中国厂商在 OpenRouter 平台占据主要调用量。
• 中国模型在性价比方面表现突出，成为开发者首选。

重点厂商进展

国际厂商

• Anthropic：
  • ARR 在 5 月反超 OpenAI，预计 2Q26 实现首个盈利季度。
  • 开启 IPO 筹备进程，估值锚转向公开市场。
• OpenAI：
  • ChatGPT 周活用户数达 9 亿，App MAU 超过 10 亿。
  • 推出广告和 Codex 新业务，探索商业化路径。
• xAI：
  • 通过算力租赁开辟新收入来源，但独立 AI 业务仍亏损。

国内厂商

• 智谱 Z.AI：
  • GLM-5.2 引入“IndexShare”架构，显著提升推理效率。
  • 在 SWE-Bench Pro 上表现优异，支持长时程自主编程。
• DeepSeek：
  • V4 系列发布，API 降价 75%，调用量显著增长。
  • 采用新注意力机制，降低计算和显存需求。
• MiniMax：
  • M3 引入 MSA 架构，单 token 算力降至 1/20。
  • 在 SWE-Bench Pro 上达 59.0%，支持原生多模态输入。
• 小米：
  • MiMo-V2.5-Pro 支持 1M 上下文，提升推理效率。
  • 通过 FP4 混合量化、DFlash 并行投机解码等技术优化模型性能。
• 字节跳动：
  • Seed 2.1 Pro/Turbo 在编程、Agent 和多模态理解上全面升级。
  • 即梦 AI MAU 达 1,352 万，形成较大用户与数据优势。
• 快手：
  • Kling 3.0 支持高清、长时长视频生成，强化音频与角色克隆能力。

投资机会主线

1. 基础设施云厂商和头部基础模型厂商：受益于 AI Token 消耗量快速增长。
2. 编程/办公/企业 AI Agent 应用厂商：具备产品、Harness 框架、用户与数据资产优势。
3. 多模态模型与多模态 AI 应用厂商：多模态输入/输出仍是长期趋势，具备较大增长空间。

总结

2Q26 大模型行业发展迅速，模型能力持续提升，算力效率显著优化，应用场景不断拓展。Agent 化趋势成为行业重点，AI Token 消耗量预计在 2030 年呈现指数级增长。中国厂商在开源模型领域表现突出，具备性价比优势。建议关注基础设施云、Agent 应用及多模态模型三大主线，以把握行业增长机遇。