> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2Q26 大模型发展复盘及展望总结 ## 核心内容概述 2026年第二季度，大模型行业在智能能力、算力效率、应用场景拓展及商业化方面均有显著进展。国际厂商如 Anthropic 和 OpenAI，以及中国厂商如智谱、DeepSeek、MiniMax 等，均在模型能力、成本优化和应用场景探索上取得突破。整体来看，大模型行业呈现技术迭代加速、成本下降、应用落地加深的趋势。 ## 主要观点与关键信息 ### 模型智能能力持续提升 - **Claude Fable 5** 推动全球大模型智能能力上界提升，成为行业标杆。 - **智谱 GLM 5.2** 在开源模型领域表现突出，助力中国厂商维持优势地位。 - 国际厂商与国内厂商分别以 Anthropic 和智谱为代表，在语言模型、推理效率、Agent能力、编程能力、图像生成和视频生成等多个维度表现优异。 ### 算力利用效率提升 - 行业整体从“单纯堆 GPU”转向“模型稀疏化 + 长上下文注意力优化 + 低精度训练/推理 + 推理缓存/路由 + 自研硬件”全栈工程优化。 - **DeepSeek V4 Pro** 和 **MiniMax M3** 在推理效率和成本优化方面表现突出。 - **Anthropic** 和 **OpenAI** 通过 API 分层、prompt caching、batch 优化、自研芯片等方式提升算力使用效率。 ### 价格与性价比优化 - 推理调用价格显著下降，**Artificial Analysis 智能能力指数区间 40-50 的模型** 推理价格由 2026 年 3 月的约 1.2 美元/百万 tokens 下降至 2026 年 6 月的约 0.058 美元/百万 tokens，降幅约 95%。 - **中国开源模型** 在价格方面具有显著优势，成为全球 AI Token 消耗的主要贡献者，OpenRouter 平台数据显示，中国厂商占周调用量较大比例。 ### 应用场景拓展与 Agent 化趋势 - **Agent 场景** 成为 Token 消耗增长的核心驱动力，预计 2030 年全球 Agent 场景月均 Token 消耗量将超过 21 万亿，占全球 AI Token 消耗量约 84%。 - **编程与办公智能体能力** 成为行业重点，长程工具调用、工程执行、多模态理解等成为能力提升方向。 - **阿里巴巴、字节跳动、快手** 在视频生成领域具备较强竞争力，且在用户规模与数据积累上形成优势。 ### 股票推荐 - **中国互联网板块** 推荐 **阿里巴巴**、**腾讯**、**快手**。 - **美国互联网板块** 推荐 **微软**、**谷歌**、**亚马逊**。 ## 行业趋势 ### 1. 模型能力迭代加速 - 头部厂商模型更新频率加快，版本间隔缩短。 - 智能能力提升显著，多模态理解、编程能力、Agent 能力等成为关键方向。 ### 2. 算力效率提升与成本优化 - 通过模型架构、训练方法、API 优化、自研芯片等手段，降低单位 token 成本。 - **DeepSeek V4 Pro** 和 **MiniMax M3** 在算力效率提升方面表现突出。 ### 3. AI Token 消耗量指数级增长 - 全球 AI Token 消耗量预计在 2030 年超过 26 万亿，2025-2030 年复合增速 107%。 - **Agent 场景** 成为增长核心，预计 2030 年月均 Token 消耗量将超 21 万亿，占全球总量约 84%。 ### 4. 中国开源模型优势凸显 - **DeepSeek**、**小米**、**MiniMax** 等中国厂商在 OpenRouter 平台占据主要调用量。 - 中国模型在性价比方面表现突出，成为开发者首选。 ## 重点厂商进展 ### 国际厂商 - **Anthropic**： - ARR 在 5 月反超 OpenAI，预计 2Q26 实现首个盈利季度。 - 开启 IPO 筹备进程，估值锚转向公开市场。 - **OpenAI**： - ChatGPT 周活用户数达 9 亿，App MAU 超过 10 亿。 - 推出广告和 Codex 新业务，探索商业化路径。 - **xAI**： - 通过算力租赁开辟新收入来源，但独立 AI 业务仍亏损。 ### 国内厂商 - **智谱 Z.AI**： - GLM-5.2 引入“IndexShare”架构，显著提升推理效率。 - 在 SWE-Bench Pro 上表现优异，支持长时程自主编程。 - **DeepSeek**： - V4 系列发布，API 降价 75%，调用量显著增长。 - 采用新注意力机制，降低计算和显存需求。 - **MiniMax**： - M3 引入 MSA 架构，单 token 算力降至 1/20。 - 在 SWE-Bench Pro 上达 59.0%，支持原生多模态输入。 - **小米**： - MiMo-V2.5-Pro 支持 1M 上下文，提升推理效率。 - 通过 FP4 混合量化、DFlash 并行投机解码等技术优化模型性能。 - **字节跳动**： - Seed 2.1 Pro/Turbo 在编程、Agent 和多模态理解上全面升级。 - 即梦 AI MAU 达 1,352 万，形成较大用户与数据优势。 - **快手**： - Kling 3.0 支持高清、长时长视频生成，强化音频与角色克隆能力。 ## 投资机会主线 1. **基础设施云厂商和头部基础模型厂商**：受益于 AI Token 消耗量快速增长。 2. **编程/办公/企业 AI Agent 应用厂商**：具备产品、Harness 框架、用户与数据资产优势。 3. **多模态模型与多模态 AI 应用厂商**：多模态输入/输出仍是长期趋势，具备较大增长空间。 ## 总结 2Q26 大模型行业发展迅速，模型能力持续提升，算力效率显著优化，应用场景不断拓展。Agent 化趋势成为行业重点，AI Token 消耗量预计在 2030 年呈现指数级增长。中国厂商在开源模型领域表现突出，具备性价比优势。建议关注基础设施云、Agent 应用及多模态模型三大主线，以把握行业增长机遇。