深度报告-2026-07-03-招银国际-2Q26大模型发展复盘及展望_关注算力利用效率提升及差异化定价能力_36页_2mb

2Q26 大模型发展复盘及展望总结

核心内容概述

2026年第二季度，大模型行业在智能能力与算力效率优化方面持续发展。国际厂商与国内厂商在多个维度展现强劲表现，其中Claude Fable 5的发布提升了行业整体智能能力上界，而智谱GLM 5.2的发布则帮助中国厂商在开源模型领域保持优势。同时，行业呈现两大趋势：深化编程/办公智能体能力探索，以及优化推理调用价格和性价比，以推动模型调用渗透率提升。

主要观点

智能能力提升

• Claude Fable 5 推动了大模型行业整体智能能力上界提升。
• 智谱 GLM 5.2 在中国大模型行业中表现出色，助力中国厂商维持开源模型优势。
• 国际厂商与国内厂商分别在不同领域表现突出，如语言模型、推理效率、Agent能力、编程能力、图像和视频生成等。

算力利用效率与成本优化

• 算力优化从单纯堆叠GPU转向全栈工程，包括模型稀疏化、注意力机制优化、低精度训练/推理、推理缓存、自研硬件适配等。
• DeepSeek V4 Pro/Flash、MiniMax M3、小米 MiMo-V2.5-Pro 等模型在推理效率和成本优化方面表现突出。
• Anthropic 和 OpenAI 通过API与产品层优化、自研推理芯片等方式提升算力效率。

推理调用价格与性价比

• 推理调用价格在2026年6月从约1.2美元/百万tokens下降至0.058美元/百万tokens，降幅达95%。
• 智能能力指数在40-50区间内的模型价格下降最为明显，而50-60区间内的模型价格也下降约58.5%。
• 价格下降与模型能力提升并行，中国开源模型在性价比方面更具吸引力。

关键信息

行业趋势

1. 深化编程/办公智能体能力探索：包括长程工具调用、工程执行能力与原生多模态理解。
2. 优化推理调用价格及性价比：推动模型调用渗透率提升。
3. Agent场景成为核心驱动力：预计2030年Agent场景月均Token消耗量将超21万亿，占全球AI Token消耗量的84%。

全球AI Token消耗量预测

• 全球月均AI Token消耗量预计在2030年超过26万亿，2025-2030年复合增速为107%。
• 中国AI Token消耗量预计在2030年达到62.214万亿，复合增速为25%。

中国开源模型表现

• DeepSeek V4 在2026年6月API降价75%，调用量迅速上升。
• 中国模型在OpenRouter平台中占据周调用量前十中的七位，显示出强大的市场竞争力。

国际与国内厂商对比

• 美国厂商：Anthropic（Claude系列）、OpenAI（GPT系列）、Google（Gemini系列）等在多个维度领先。
• 中国厂商：智谱（GLM系列）、MiniMax（M3）、小米（MiMo系列）等在编程、多模态和算力适配方面表现突出。

AI应用与商业化

• B端商业化加速：云、广告、创意内容生成、Agent等成为主要商业化方向。
• C端渗透率较低：付费订阅和渗透仍处于早期阶段，未来将向按“用户+使用量”计费模式演进。

股票推荐

中国互联网板块

• 阿里巴巴（BABA US）：云业务有望受益于token需求增长。
• 腾讯（700 HK）：AI投资与产品进展显著。
• 快手（1024 HK）：外部融资释放可灵价值。

美国互联网板块

• 微软（MSFT US）：从单用户模式转向用户+使用量模式。
• 谷歌（GOOG US）：全栈AI策略支撑业务增长。
• 亚马逊（AMZN US）：AWS营收增长持续。

行业探索进展

长程任务与多模态操作

• 编程与办公智能体能力强化：如阿里巴巴Qwen 3.7 Max支持35小时无人值守与1000+顺序工具调用。
• 多模态输入/输出能力提升：模型从被动理解转向主动操作，如MiniMax M3支持图像、视频输入与操作。

重点厂商进展

• Google：发布Gemini 3.5/Flash，支持多模态生成与终端自动化。
• OpenAI：推出GPT-5.6系列，提升编程与智能体能力。
• Anthropic：Claude Fable 5与Opus 4.8在编程与智能体任务中表现优异。
• xAI：Grok 4.3强调非幻觉率与工具调用能力。
• Meta：推出Muse Spark，支持多模态输入与自动化。
• 智谱Z.AI：GLM-5.2在编程与工程任务中表现突出。
• MiniMax：M3在1M上下文场景下显著优化成本。
• 小米：MiMo-V2.5-Pro支持长上下文与多模态处理。
• 字节跳动：Seed 2.1 Pro/Turbo在编程与Agent场景中表现优异。
• 快手：Kling 3.0强化视频生成与生产级输出。

AI Token消耗量趋势

• 全球AI Token消耗量：预计2030年超过26万亿，2025-2030年复合增速107%。
• 中国AI Token消耗量：预计2030年达到62.214万亿，复合增速25%。
• OpenRouter平台数据：2026年6月15日当周调用量达46.66万亿，较2025年6月增长约22倍。

图像与视频模型进展

• 图像模型：海外厂商仍占主导，但中国厂商如智象未来HiDream O1 Image 1.5、字节即梦Seedance 2.0等具备竞争力。
• 视频模型：中国厂商在视频生成与处理方面更具优势，如快手可灵Kling 3.0、字节即梦Seedance 2.0、阿里巴巴HappyHorse-1.0等。

基础模型平台发展

• Anthropic：ARR反超OpenAI，预计2026年实现首个盈利季度。
• OpenAI：面临较大现金消耗压力，预计2027年现金流转正。
• xAI：仍处于亏损状态，但通过算力租赁打开新收入曲线。
• IPO进程：Anthropic、OpenAI、SpaceX均启动IPO筹备，估值锚转向公开市场。

总结

• 模型能力：国际与国内厂商在不同维度表现出色，智能能力仍是定价关键。
• 算力效率：全栈优化推动成本下降与性能提升。
• Agent场景：成为未来Token消耗量增长的核心驱动力。
• 商业化路径：B端持续加速，C端将向按使用量计费模式演进。
• 投资机会：建议关注基础设施云厂商、编程/办公Agent厂商及多模态模型与应用厂商。