20220511-国海证券-环保_专精特新周报_环保年报营收稳定增长_CF40建言设立_专精特新贷__18页_1mb

环保&专精特新周报总结

核心内容概览

环保行业表现

• 2021年业绩：环保行业60家上市公司实现营收2750亿元，同比增长16.40%；归母净利润215亿元，同比增长2.11%。垃圾焚烧领域营收增速最高，达62.83%，主要受产能建设高峰和会计准则变更影响。
• 2022年一季度表现：环保行业营收584.54亿元，同比下降6.84%；归母净利润47.53亿元，同比下降11.73%。节能领域营收增速最高，达76.71%，主要受双良节能业绩增长带动。
• 毛利率与净利率：2021年板块整体毛利率25%，同比下降2pct；净利率8%，同比下降1pct。2022年一季度毛利率25%，同比下降1pct；净利率9%，同比下降2pct。
• 行业趋势：环保行业整体估值已低于近一年均值，部分细分赛道中短期需求提高，建议逢低布局。

专精特新行业观点

• CF40建议：设立“专精特新贷”，聚焦科创企业产业化阶段，具有较长的产品期限（5-10年）和收益分层机制，以降低金融风险并促进成果转化。
• 企业现状：专精特新企业普遍规模较小，资金实力较弱，部分处于研发阶段，现金流不稳定，难以通过传统融资方式获取资金。
• 政策支持：政府对“专精特新”企业培育支持力度大，有利于其快速发展。

主要观点

环保行业

• 垃圾焚烧领域是2021年营收增长最快的细分领域，主要受益于产能建设和会计准则变更。
• 水务运营领域保持稳定增长，但部分企业净利率为负，拖累整体表现。
• 2022年一季度行业整体业绩小幅下滑，但节能领域表现突出。
• 环保行业估值处于低位，具备投资机会。

专精特新行业

• “专精特新贷”是一种创新融资模式，有助于精准支持科创企业。
• 该模式强调收益分层，有助于降低贷款风险，提升企业融资效率。
• 政策支持力度大，有利于推动企业研发成果产业化。

关键信息

行情回顾

• 环保板块：4月25日至5月6日，环保及公用事业（中信）指数下跌4.91%，沪深300指数下跌2.60%，创业板指下跌2.25%。环保板块跑赢沪深300指数2.30pct，但跑输创业板指2.66pct。
• 专精特新板块：上周涨幅前10名包括安路科技-U、我武生物、晶雪节能等；跌幅前10名包括嘉绒技术、三元生物、中航电测等。

本周行业要闻

• 环保行业：垃圾焚烧领域因会计准则变更，工程收入确认规模提升，导致毛利率下降。
• 专精特新行业：CF40建议设立“专精特新贷”，以支持企业研发成果产业化。

本周公司要闻

• 环保公司：
  • 伟明环保：与青山控股签署锂电池新材料项目战略合作协议。
  • 协鑫能科：审议通过收购浙江建德协鑫抽水蓄能有限公司51%股权。
• 专精特新公司：
  • 谱尼测试：完成收购深圳市通测检测技术有限公司70%股权的工商变更。
  • 华测检测：计划回购股份用于员工持股计划或股权激励。

定增情况汇总

• 主要定增公司：万邦达、宝馨科技、菲达环保、洪城环境、创业环保、双良节能、城发环境、高能环境、富春环保等。
• 定增进度：部分公司已通过股东大会或证监会审核，进入实施阶段。

投资建议

• 重点推荐：谱尼测试（买入）、协鑫能科（买入）、燕麦科技（买入）。
• 未评级：华铁股份、仕净科技、维尔利。
• 行业评级：给予环保&专精特新行业“推荐”评级，认为其具备中短期增长潜力和估值优势。

风险提示

• 政策落地进度不及预期。
• 上市公司订单增速不及预期。
• 税收优惠制度变化。
• 并购进度不及预期。
• 疫情反复影响。
• 重点关注公司业绩不及预期。