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商品期货研究周报总结

整体市场情况

本周商品期货市场整体呈现震荡下行趋势，主要受需求疲软和供需矛盾加剧影响。黑色系列品种如铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅等需求不及预期，导致价格大幅回调。焦煤、焦炭和动力煤则因下游减产和库存压力偏弱震荡。玻璃和纯碱短线表现各异，但中期趋势偏空。总体而言，钢厂和产业链利润修复缓慢，供应端相对稳定，但需求端拖累市场，慎防连续下跌后的反复。

铁矿石

• 价格走势：主力合约2405收于7815元/吨，大幅回调，新交所掉期跌破100美金。
• 供需分析：供应稳定，澳巴发运维持高位；需求疲软，钢厂产能利用率小幅下降，高炉开工率探底回升，但铁水产量仍处低位。港口库存快速累库，基本面支撑有限。
• 投资建议：谨慎追空，关注钢厂生产节奏变化；价格或在690-920元/吨支撑位和压力位震荡。

螺纹钢/热轧卷板

• 价格走势：螺纹钢收于3490元/吨，下跌2.01%；热轧卷板收于3692元/吨，下跌1.49%。加速下跌后或有反复。
• 供需分析：供应端钢厂产量分化，热卷产量上升，螺纹产量下降；需求端终端成交回升但弱于季节性，基建需求担忧加重。库存累库放缓，拐点或在下周。
• 投资建议：警惕加速下跌，关注库存和需求恢复情况；操作上建议等候市场信号。

硅铁/锰硅

• 价格走势：硅铁和锰硅合约偏弱震荡，周环比均下跌1.5%左右。
• 供需分析：供应同比下降，开工率下降，主动减产；需求端铁水产量下滑，市场需求疲软，产业链负反馈加剧利润挤压。库存仍居高位，产业矛盾有激化空间。
• 投资建议：偏弱震荡，短期在成本支撑下震荡，中期需观察需求动态；建议区间操作或持仓反套。

焦煤焦炭

• 价格走势：焦煤和焦炭合约大幅下跌，市场回归弱现实格局。
• 供需分析：供应受煤矿事故影响，原煤产量收紧；需求端钢厂复产缓慢，铁水低位运行，焦煤库存去库，但烧结矿减产扩大需求压力。
• 投资建议：震荡偏弱，短期以区间操作为主，等待铁水回升和成材去库信号。

动力煤

• 价格走势：动力煤合约震荡偏弱，收于8400元/吨。
• 供需分析：供应端产量修复至高位，但由于终端需求弱于预期，港口贸易商采购不积极，运价和成交低迷。
• 投资建议：短期承压，观望为主；需结合电厂淡季影响判断进一步走势。

玻璃/纯碱

• 玻璃：现货贴水支撑短期反弹可能，但需求疲软，中期震荡为主。投资建议谨慎追涨。
• 纯碱：短期震荡，月差虽趋平但支撑有限，中期偏弱。避免空头操作，关注库存和产区变动。