20140302-华创证券-化工行业_周报-多看少动_寻找跌下去也能涨回来的品种_56页_2mb

化工行业总结

核心内容概述

本报告聚焦化工行业近期的市场动态与投资机会，重点分析了多个细分领域如石油化工、化肥、农药、化纤、聚氨酯、有机硅等的价格波动、供需变化及投资建议。同时，对部分重点公司进行了业绩点评与投资评级调整，提出在系统性风险背景下，应“多看少动”，寻找具备长期增长潜力的品种。

主要观点

• 行业整体表现：化工股普涨阶段结束，市场风格转换，建议关注具备稳定增长潜力的“生态农化”和“新能源材料”两大主线。
• 价格波动：多数化工产品价格在上周出现波动，部分产品如液氯、二氯甲烷、万华聚合MDI等上涨，而天然气、丙烯酸、甲醇等产品价格下跌。
• 供需变化：部分产品如天胶、草甘膦、氨纶等因环保政策、库存压力及需求变化出现价格调整，但部分品种如复合肥、SAP、草铵膦等预计受益于政策利好，将保持增长态势。
• 投资逻辑：建议关注具备成本控制能力、产品结构优化、政策受益及市场前景明确的公司，如金正大、史丹利、诺普信、海利得、卫星石化、泰和新材、安诺其、雅化集团、久联发展等。

关键信息

一、石油化工

• 原油价格：上周WTI小幅上涨，布伦特小幅下跌，价差缩小至6.48美元/桶。
• 相关产品：国际乙烯、国际丙烯价格上涨，而国际纯苯、国内丙烯等价格下跌。
• 趋势分析：行业整体处于窄幅波动，关注环保政策对供需的影响。

二、化肥

• 天胶价格：下跌至14650元/吨，预计未来几年产量增速为5-8%，需求增速为3-5%，价格难以大幅上涨。
• 复合肥：因环保政策及春耕需求，预计金正大、史丹利一季度销量增速为20%-30%，利润增速为20%-40%。
• 政策影响：国家可能出台氮肥产能限制政策，利好复合肥行业。

三、农药

• 草甘膦：开工厂家减少，价格逐步上涨，预计环保政策执行到位后价格可能回升至4.5万/吨以上。
• 百草枯：因政策限制，预计价格强势延续。
• 重点公司：诺普信、利尔化学、扬农化工等，关注其在环保和政策变化中的表现。

四、化纤

• 氨纶：节后价格普涨，预计上半年价格仍处于上行通道，未来新增产能将带来行业竞争变化。
• 涤纶短丝：价格下滑，但部分企业如泰和新材、华峰氨纶因成本控制和需求增长，盈利能力有望增强。

五、聚氨酯

• 环氧丙烷：价格因进口减少、供应紧张等因素上涨，预计未来仍有支撑。
• SAP产品：市场需求增长，尤其是二胎政策推动下，国内SAP普及率有望提升。
• 重点公司：万华化学、齐翔腾达、华峰氨纶等，关注其在产业链整合与产品升级中的表现。

六、有机硅

• 甲基环硅氧烷：价格下跌，但公司如硅宝科技在技术突破方面有潜力。
• 产业链：关注其在有机硅产业链中的布局与成本控制能力。

七、塑膜与橡胶

• 塑膜：公司如回天胶业在太阳能背板膜、建筑用胶等领域表现良好，产品升级带来成本优势。
• 橡胶：天胶价格下跌，但乙丙橡胶与上游原料走势一致，关注其在下游需求变化中的表现。

八、氟化工

• 二氯甲烷：价格因环保政策及需求增长上涨，成为部分公司盈利增长点。
• 氟化铝：价格下跌，但公司如安诺其在产业链延伸方面有较大潜力。

九、重点推荐公司

• 海利得：帘子布和灯箱布业务增长，差异化产品增强盈利能力，维持“强烈推荐”评级。
• 金正大：受益于土地流转与土壤保护政策，复合肥业务增长迅速，预计2014-2015年EPS分别为1.25元和1.64元，维持“强烈推荐”评级。
• 史丹利：复合肥业务增长明显，EPS增长预期良好，维持“强烈推荐”评级。
• 诺普信：经营模式改善，盈利增长显著，未来有望复制国外巨头发展模式，维持“推荐”评级。
• 卫星石化：丙烯酸及酯价格上涨，SAP项目推进，维持“强烈推荐”评级。
• 利尔化学：草铵膦项目扩产，预计2014-2015年EPS分别为0.70元和0.79元，维持“推荐”评级。
• 安诺其：染料业务量价齐升，产能扩张带动业绩增长，维持“推荐”评级。
• 雅化集团：炸药业务毛利率提升，横向整合及锂矿布局带来增长预期，维持“推荐”评级。
• 久联发展：炸药业务增长显著，爆破业务调整中，国企改革带来新机遇，维持“推荐”评级。

投资建议

• 策略：多看少动，寻找跌下去也能涨回来的品种，关注具有成长性及政策支持的公司。
• 主线：生态农化、新能源材料（锂电、风电）。
• 风险提示：产品价格下跌、环保政策执行力度、新业务拓展不及预期、宏观经济波动等。

总结

本报告通过对化工行业各细分领域及重点公司的分析，指出在系统性风险背景下，应更加注重基本面与中长期趋势。重点推荐生态农化、新能源材料及具备成长性、政策受益的公司，同时提醒投资者注意价格波动、环保政策及市场风格变化等风险因素。