20210901-浦银国际证券-8月中国宏观数据点评_疫情反弹对服务业冲击显著_整体经济出现暂时性收缩_6页_1012kb

8月中国宏观数据总结

核心内容

2021年8月，中国宏观经济数据整体呈现暂时性收缩的迹象，主要受到服务业受疫情影响显著以及制造业新订单回落的影响。尽管制造业PMI仍处于扩张区间，但非制造业PMI跌破荣枯线，表明经济活动在非制造业领域明显放缓。

主要观点

• 制造业PMI回归临界点：
  8月制造业PMI为50.1%，环比下降0.3个百分点，略低于预期，但仍在扩张区间。这是自2020年2月以来的最低水平，制造业PMI同比增速出现拐点，从16.2%降至15.1%，显示低基数效应逐渐减弱。

• 出口订单回落影响制造业扩张：
  制造业新出口订单指数从47.7%降至46.7%，为2020年7月以来新低，带动新订单指数从50.9%降至49.6%，首次再次跌至荣枯线以下。
  出口集装箱运价指数（CCFI）升至3,079，为历史新高，抑制了出口商接单意愿。同时，美国进口和零售数据下滑，也表明海外需求减弱。

• 制造业价格指数下行：
  大宗商品价格整体回落，铁矿石价格下降16.0%，铜矿石价格下降4.1%。制造业购进价格指数从62.9%降至61.3%，出厂价格指数从53.8%降至53.4%。价格传导能力有所回升，利润空间压力有所缓解。

• 非制造业PMI跌破荣枯线：
  非制造业PMI为47.5%，环比下降5.8个百分点，为2020年3月以来最低水平，再次跌至荣枯线以下。
  服务业商务活动指数降至45.2%，环比下降7.3个百分点，是此次非制造业PMI下滑的主要原因。建筑业商务活动指数为60.5%，环比下降3.0个百分点，但仍高于荣枯线。

• 整体经济出现暂时性收缩：
  8月综合PMI产出指数降至48.9%，较前值下降3.5个百分点，显示整体经济活动受到服务业冲击的影响。

• 未来展望：
  随着疫情基本清零，经济有望迎来温和复苏。制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数均保持在扩张区间，显示市场对未来仍抱有乐观态度。

关键信息

制造业PMI

• 8月：50.1%（环比下降0.3%，同比增速降至15.1%）
• 新订单：49.6%（环比下降1.3%，为2020年3月以来新低）
• 新出口订单：46.7%（环比下降1.0%，为2020年7月以来新低）

非制造业PMI

• 8月：47.5%（环比下降5.8%，为2020年3月以来最低）
• 新订单：42.2%（环比下降7.5%）
• 服务业商务活动指数：45.2%（环比下降7.3%）
• 建筑业商务活动指数：60.5%（环比下降3.0%）

价格指数

• 购进价格：61.3%（环比下降1.6%）
• 出厂价格：53.4%（环比下降0.4%）
• 价格传导能力：购进与出厂价格差值从9.1%降至7.9%

服务业与疫情

• 夏季疫情反弹导致服务业显著受冲击，影响了整体经济表现。
• 新增确诊病例以本地为主，导致封锁措施加强，抑制了服务消费。

未来预期

• 随着疫情稳定，经济有望温和复苏。
• 制造业和非制造业的生产经营活动预期指数均保持在扩张区间。

数据来源

• 国家统计局
• 浦银国际
• CEIC、FactSet、Wind、Macrobond等第三方数据平台

分析师信息

• 林瑛：宏观分析师，研究部主管
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• 王彦臣，PhD：宏观分析师
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