20250506-国金期货-供应宽松预期增强_期价一跌再跌_3页_330kb

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撰写品种：豆粕 撰写时间：202556 回顾周期：周度 研究员：漆建华 咨询证号（Z0017731）

【摘要】本周豆粕期货主力合约M2509受国际南美大豆收割提速、美国大豆种植进度超预期及国内进口大豆到港增加等多重因素影响，期货价格持续走低。国际供需宽松预期增强，叠加国内终端采购意愿不足，市场整体呈弱势下跌态势。

一、期货行情回顾
本周豆粕期货主力合约M2509周初以3025元/吨开盘，随后因巴西大豆集中出口及国内进口大豆到港量回升，市场对后期供应宽松预期升温，价格承压下行。合约最低下探至2918元/吨，接近2900元/吨关键支撑位。周三收盘报2920元/吨，全周呈现增仓缩量特征，周K线收阴线，跌幅显著。

二、基本面分析

1. 国际供需变化

   • 美国大豆种植进度加快：USDA数据显示，当前种植率为18%，高于市场预期的17%，较前一周8%明显提升，五年均值为12%。
   • 巴西大豆收割接近尾声：2024/25年度收获进度达94.8%，优于去年同期的90.5%及过去五年均值93.5%。阿根廷大豆收割亦提速，5月干燥天气利于收割。
   • 巴西出口预期增加：巴西Anec预计4月大豆出口量为1380万吨，豆粕出口量为210万吨，进一步加剧全球供应宽松压力。

2. 国内市场动态
   尽管当前油厂开机率较低、豆粕库存处于低位，但终端饲料企业采购趋于保守。随着五一假期前备货完成，企业对高价豆粕接受度下降。同时，巴西大豆进口陆续到港，预计将推动后期现货供应增加，现货价格面临下行压力。

三、后市展望
短期来看，巴西大豆进口到港及饲料企业谨慎采购的态势将持续影响市场。M2509合约节前走势偏弱，全周单边下跌，跌破60日均线支撑。技术指标显示，5日与20日均线形成死叉，短期盘面或延续震荡偏弱格局。

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