20221107-天风证券-宇信科技-300674.SZ-三季度收入超预期_信创催化行业景气度再提升_3页_692kb

宇信科技（300674）总结

核心内容

宇信科技在2022年前三季度实现营收26.40亿元，同比增长28.54%，但归母净利润同比下降27.53%至1.13亿元，扣非归母净利润同比下降11.55%至1.12亿元。其中，第三季度营收同比增长47.75%至10.38亿元，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降140.33%和111.22%至-876万元和-226万元。

主要观点

• 信创相关硬件业务与创新业务高增长：Q3营业收入超预期增长，主要得益于信创相关硬件业务和创新业务收入的大幅上升。信创相关硬件业务同比增长312.19%，创新业务同比增长120.72%。这表明公司在信创领域的布局初见成效。
• 收入结构变化影响短期利润：软件业务收入占比下降至68.48%，同比下降11%，导致净利润承压。公司存货增加32.45%至15.15亿元，主要是由于软件业务未确认收入，预计未来会体现在收入端，修复盈利水平。
• 金融信创持续深化：金融信创的推进带来基础软硬件销售需求增加，公司预计年初至三季度末的商机接近100个。短期看集成业务增长，长期看软件应用改造需求加速，有望提升公司长期收入。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测与投资建议

• 盈利预测调整：2022年受疫情影响，公司展业及确收节奏受到扰动，因此调整了盈利预测。预计2022-2024年营收分别为46.45/55.18/66.05亿元，归母净利润分别为3.70/4.80/6.69亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，当前价格为16.46元，目标价格未披露。

风险提示

• 银行IT行业增速低于预期；
• 公司业务开拓不及预期；
• 疫情反复风险；
• 海外市场政策风险。

财务分析

财务比率

现金流

• 经营活动现金流：2022E预计为932.48亿元，但2023E预计为-927.99亿元，显示短期现金流波动。
• 投资活动现金流：2022E预计为15.14亿元，2023E预计为28.24亿元，2024E预计为21.96亿元。
• 筹资活动现金流：2022E预计为1,034.03亿元，2023E预计为-201.96亿元，2024E预计为-160.65亿元。

结论

尽管Q3净利润承压，但公司受益于信创相关硬件业务和创新业务的高增长，显示出在金融信创领域的强劲发展势头。短期利润受收入结构变化影响，但随着软件业务收入的确认，盈利有望修复。公司未来增长潜力主要来自金融信创深化带来的集成和软件应用需求提升，因此维持“买入”评级。