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国债期货早报总结

核心内容概览

2023年2月23日的国债期货早报提供了关于近期市场行情、基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓的综合分析，同时对未来市场走势进行了预期判断。报告由杜淑芳撰写，具备投资咨询资格，联系电话为0575-85226759。

市场基本面分析

1. 美联储政策预期：美联储2月货币政策会议纪要显示，所有票委支持加息25个基点，利率互换市场预计6月加息概率接近100%，表明市场对加息的预期较强。
2. 国内货币政策：中国人民银行于2月22日开展3000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，由于有2030亿元逆回购到期，实现净投放970亿元，显示流动性相对宽松。
3. 市场预期变化：1月PMI数据回升，但社融数据虽历史同高，但结构持续分化，MLF超额等价续作，导致市场对降息降准的预期有所降温。

市场盘面与持仓分析

1. 基差情况：

   • TS主力基差为0.1397，现券升水期货，偏多。
   • TF主力基差为0.5107，现券升水期货，偏多。
   • T主力基差为0.9996，现券升水期货，偏多。
   • 基差整体偏多，表明现券价格高于期货价格，可能反映市场对未来利率走势的预期。

2. 库存情况：

   • TS、TF、T主力可交割券余额分别为17029亿、14935亿、23566亿，库存水平中性，未对市场造成明显压力。

3. 盘面运行：

   • TS主力在20日线下方运行，20日线向上，整体偏中性。
   • TF主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
   • T主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
   • TF和T主力表现偏多，TS则中性。

4. 主力持仓变化：

   • TS主力净多，但多头减少。
   • TF主力净多，多头增加。
   • T主力净多，多头增加。
   • 多头持仓增加表明市场对后市有一定乐观预期。

期货合约行情要素

现券分析

1. DR利率：显示市场短期利率情况，数据来源为wind资讯。
2. 中债国债到期收益率：提供国债收益率曲线信息，反映市场对长期利率的预期。
3. 国债期限利差：显示不同期限国债收益率之间的差异，有助于判断市场对经济前景的判断。

基差分析

1. T2306 CTD券基差：显示T合约与CTD券之间的基差情况，有助于判断期货与现货之间的价差。
2. TF2306 CTD券基差：同上，反映TF合约与CTD券的价差。
3. TS2306 CTD券基差：反映TS合约与CTD券的价差，整体偏多。

市场预期与操作建议

1. 市场预期：在中长期经济复苏预期下，期债整体呈现向下趋势，但近期权益市场风险偏好回升，可能对期债形成一定支撑。
2. 操作建议：建议投资者暂时观望，仍以偏空思路为主，避免过度追高。

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