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宜信财富投资策略周报总结（2015年9月9日—9月16日）

核心内容概览

本报告由宜信财富理财产品部投资策略组发布，涵盖宏观经济、固定收益、房地产、二级市场、PE/VC及互联网金融六大板块的分析，旨在为投资者提供全面的市场洞察与投资建议。

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一、宏观经济

主要观点

• CPI短期回升：8月CPI同比增长2%，为12个月以来最高，但主要由食品价格上涨推动，非食品CPI维持在低位，显示通缩压力仍未缓解。
• PPI持续低迷：8月PPI同比下降5.9%，为09年以来最低，制造业产能过剩和大宗商品价格低迷是主要原因。
• 货币政策宽松：央行通过增加货币投放应对外汇占款下降，保持市场流动性充裕。
• 新增贷款推动M2增长：1-8月新增人民币贷款同比增长16.5%，带动M2同比增长13.3%。
• 消费稳定增长：8月社会消费品零售总额同比增长10.8%，为今年以来最高。
• 投资增速放缓：8月固定资产投资同比增长10.9%，但房地产投资仅增长3.5%，成为拖累因素。
• 财政政策积极：8月财政支出同比增长25.9%，地方财政支出增速上涨至25.0%，显示积极财政政策以稳增长。

关键信息

• 市场对美联储加息的预期延迟至12月。
• 8月央行向市场投放流动性约2300亿，预计周四还将投放近1000亿。

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二、固定收益

主要观点

• 央行流动性投放：为应对外汇占款下降，央行加大货币投放力度。
• 结构性机会凸显：利率中枢平台性下移，应关注长期利率债机会。
• 基金表现分化：中长期纯债型基金和混合债券型二级基金表现各异，部分基金收益较高，部分则出现亏损。
• 信托市场回暖：信托规模回升，主要投向融资类项目，如工商企业、房地产和基础设施。
• 资产支持证券升温：发行规模提升，企业贷款为主要标的。
• 监管政策松动：《信托公司条例》新稿删减了部分监管指标，有利于信托公司开展优势业务。

关键信息

• 中长期纯债型基金中，招商安泰债券A回报最高（0.39%），信息比率和Sharpe比率均表现优异。
• 混合债券型二级基金中，鹏华双债增利表现最佳（0.85%）。
• 信托产品中，工商企业类占比最大（23%）。
• 资产支持证券发行规模达2970亿元，预计三季度继续增长。

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三、房地产

主要观点

• 投资增速低迷：8月房地产开发投资同比仅增长-1.07%，为负增长。
• 销售数据回暖：8月商品房销售面积同比上升7.2%，销售金额增长15.3%，金九银十有望创销售新高。
• 去库存趋势良好：十大城市商品房存销比为44.0%，库存绝对量维持在低位。
• 土地成交回升：节后一线城市土地成交大幅回升，但整体溢价率有所下降。

关键信息

• 30大中城市商品房成交面积节后上涨15.6%，一线领涨。
• 房地产投资增速为3.5%，为近年来最低。
• 8月房地产销售数据环比略有下降，但同比仍大幅增长。

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四、二级市场

主要观点

• A股市场震荡：8月上证综指、沪深300、创业板指均下跌，市场情绪谨慎。
• 股指期货表现：IF1509下跌5.87%，IC1509下跌11.27%，基差波动较大。
• 海外市场波动：标普500上涨0.44%，日经225大幅上涨3.44%，德国股市小幅下跌。
• AH股估值差异：部分H股被高估，部分A股被低估，如洛阳玻璃、中海集运等H股溢价率较高，而中兴通讯、中信证券等A股折价率较高。
• PE/VC市场萎缩：8月定增市场融资金额大幅下降，但预案数量有所增加。
• 险资PE前景看好：随着政策放宽，保险资金将更多参与PE投资，推动行业发展。
• 新三板市场问题：市场供需失衡，流动性瓶颈明显，融资需求旺盛但交易萎缩。

关键信息

• A股市场整体震荡下行，恐慌情绪蔓延。
• 险资PE政策支持成长、并购、新兴战略产业等基金。
• 新三板挂牌企业数量超过3000家，但二级市场成交额仅维持在亿元水平。

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五、PE/VC

主要观点

• 定增市场萎缩：8月定增融资金额仅为663.56亿元，环比下降56.61%。
• 险资PE趋势明显：保险资金可投资创业投资基金，推动PE行业快速发展。
• 新三板流动性问题：挂牌企业众多，但成交额低，做市商不足，定增融资活跃。

关键信息

• 8月定增完成企业370家，环比增长15.26%。
• 险资PE政策支持多个重点领域，包括互联网金融。
• 新三板挂牌企业数量预计年底将达4000家，但市场供需失衡问题严峻。

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六、互联网金融

主要观点

• 宝类产品收益率下降：上周余额宝收益率下降3个bps，目前维持在4%以下。
• 保险公司参与P2P：保监会允许保险公司设立私募基金，参与P2P投资。
• 网贷办法即将出台：多部委联合制定《网贷办法》，监管趋于专业化和谨慎。
• 网贷收益率创低点：9月14日P2P平均利率为11.99%，为历史最低点。

关键信息

• 宝类产品包括支付宝余额宝、微信理财通、百度百赚等。
• 保险公司可通过设立基金、管理风险准备金等方式参与P2P行业。
• 网贷收益率指数现历史最低点，预计随着监管出台，仍会有下行趋势。

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