20150916-华创证券-晨会纪要_13页_603kb

文档内容总结

一、核心内容概述

本文档主要涵盖以下内容：

1. 宏观与固收分析：聚焦于财政收支矛盾、债市风险及分级A市场表现。
2. 行业深度报告：包括雷达、轨交后市场、城市轨交、食品饮料等行业分析。
3. 调研信息：涉及吴通通讯的调研纪要，分析其业务发展及战略布局。
4. 研报回顾：对新能源汽车运营领域的科泰电源进行深度分析。
5. 财经要闻：涵盖国家政策动向、行业发展趋势及公司动态。
6. 投资评级体系：华创证券对行业和公司进行投资评级，提供参考依据。
7. 免责声明与分析师声明：强调报告的参考性质及责任范围。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观与财政政策分析

• 财政收支困局：2015年8月财政收入增长6.2%，支出增长25.9%，收支矛盾加剧。
• 财政刺激空间有限：预算收入增速5.2%，低于全年目标7.3%；预算支出增速14.8%，低于全年目标10.6%。
• 财政政策手段：可能通过地方债务置换、存量资金盘活、杠杆提升等方式实现更积极的财政政策。
• 风险提示：财政刺激能否落实是中长期风险，当前市场对政策预期不充分。

2. 债市与信用风险分析

• 债市风险：短期风险来自悲观预期修正；中期风险来自财政刺激是否能有效落地；长期风险来自人民币贬值压力。
• 市场现状：债券收益率偏低，估值偏高，杠杆高，市场情绪炽热。
• 信用债风险：二重集团中票违约风险增大，低等级信用利差可能扩大，建议选择高等级短久期品种。

3. 分级A市场分析

• 下折潮出现：部分分级A品种价格因下折预期上涨，折价率降至3%以内。
• 套利空间有限：下折理论收益仅1%-2%，市场情绪乐观但风险较高。
• 推荐标的：150194互联网A、150179信息A、502004军工A等流动性较好、确定性高的品种。

4. 雷达行业深度分析

• 行业趋势：雷达是信息化战争的关键装备，未来将向有源相控阵和合成孔径技术发展。
• 市场空间：预计未来5年雷达行业市场规模560-1800亿元，年均增速20%以上。
• 重点推荐：四创电子、国睿科技、四川九洲、天和防务等公司。

5. 轨交后市场与城市轨交分析

• 后市场需求：动车、城轨车辆进入大修期，后市场空间巨大。
• 国产化趋势：轨交零部件国产化加速，带来产业替代机会。
• 推荐标的：中国中车、永贵电器、康尼机电、鼎汉技术、海达股份、新筑股份等。

6. 食品饮料行业分析

• 汤臣倍健分析：主品牌护城河稳固，新品、新业、新机制推动大健康战略。
• 行业前景：膳食补充剂（VMS）行业规模达千亿，渗透率仍有提升空间。
• 推荐方向：关注大健康产业链相关企业。

7. 调研信息：吴通通讯

• 公司转型：从制造业转型为TMT行业，信息服务成为新主业。
• 业绩增长：上半年短信发送量增长50%，主要得益于互联网+战略及行业整合。
• 客户结构：互联网企业贡献60%，银行贡献40%。
• 未来规划：继续布局企业流量经营，与运营商系统对接完善，平台已基本成型。

8. 新能源汽车运营分析

• 行业趋势：新能源汽车推广瓶颈将被打破，下游运营市场将成为新热点。
• 科泰电源优势：布局较早，拥有动力总成和租赁平台，具备先发优势。
• 盈利预测：预计2015-2017年净利润分别为0.54亿、1.06亿、1.33亿，PE分别为67、38、31倍。
• 风险提示：新能源汽车推广不达预期，传统业务下滑。

三、财经要闻

1. 政策与行业动态

• 网络安全：成为中美高层会谈重点，行业将面临爆发式增长。
• 沿边开发：中央深改组支持沿边地区开放，基建投资有望加速。
• 汽车智能化：工信部推动汽车与新一代信息技术融合，行业规模将达千亿。
• 养老服务：高层关注，行业潜力巨大，相关公司有望受益。
• 国企改革：重庆国资改革进入关键期，相关概念股值得关注。

2. 市场动态

• 股市表现：上证指数、沪深300等国内主要指数走势平稳，但市场情绪火热。
• 海外市场：恒生、道指、纳斯达克等指数上涨，日经、标普等指数表现各异。
• 大宗商品：原油、黄金等价格波动，反映市场对经济前景的担忧。

四、投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上

五、风险提示

• 市场风险：债券市场情绪炽热，一旦出现政策或市场变化，可能引发大幅调整。
• 信用风险：二重集团中票违约风险高，低等级信用债利差可能扩大。
• 行业风险：新能源汽车推广、轨交后市场、VMS行业增长、国企改革等均存在不确定性。
• 政策风险：财政政策落实、汇率波动、监管变化等可能影响市场走势。

六、重点推荐公司与行业

七、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权属于华创证券，未经许可不得复制、引用或修改。
• 投资有风险，入市需谨慎。