红利研究系列之二：卓尔不群的红利指数基金-20180320-天风证券-14页-1mb

报告摘要

本报告围绕红利因子的有效性、红利指数的表现、红利基金的跟踪情况及当前红利策略的投资价值展开分析，旨在为投资者提供关于红利投资的参考信息。

红利因子有效性：
- 股息率是价值投资的重要因子，能够筛选出低PE、高ROE、大市值的成熟企业。
- 在市值和行业中性化处理后，红利因子表现显著提升，具有更高的IC值（3.99%）和IC_IR值（2.31）。
- 多空年化收益为11.24%，最大回撤为5.75%，胜率为66.92%，显示其具备持续稳定的超额收益潜力。
红利指数比较：
- 标普A股红利指数在稳定性、收益性和波动性方面表现最优。
- 与主流宽基指数相比，标普A股红利指数年化收益率最高，最大回撤最小，具有更好的防御性。
- 与其他红利指数相比，标普A股红利指数的行业分布更加均匀，避免了过度集中于某一行业。
红利基金跟踪情况：
- 华宝红利基金是国内唯一跟踪标普A股红利指数的被动型指数基金，跟踪误差仅0.34%，表现优异。
- 华宝红利基金具有良好的收益表现和较低的波动性，适合具备一定风险承受能力的投资者长期持有。
投资价值分析：
- 当前经济温和复苏、监管鼓励分红、市场偏好价值投资，红利策略具有较高的投资价值。
- 3月和10月是红利策略的较好买入时点，因为企业在这些月份公布年报和三季报，红利策略的月平均收益率较高。

红利因子特性：
- 股息率因子在市值和行业中性化后，表现更为显著和稳定。
- 股息率加权的红利策略收益优于市值加权策略。
标普A股红利指数优势：
- 增加了质量稳定性筛选，确保公司盈利能力和成长性。
- 采用股息率加权方式，提升组合股息率。
- 设置个股和行业权重上限，提升行业和市值分布的中性化程度。
华宝红利基金表现：
- 跟踪误差仅为0.34%，表现与对标基准非常接近。
- 适合长期持有，具有较高的防御性。
投资时机建议：
- 3月和10月是红利策略的较好买入时机。
- 红利策略在收益和风险方面优于主流宽基指数。

标普A股红利指数表现：
- 稳定性最优，具有高收益、低波动的特征。
- 与上证红利、深证红利、中证红利相比，其收益更高，回撤更小。
行业分布：
- 标普A股红利指数行业分布更加均匀，避免了过度集中。
- 金融行业在上证红利中占比最高（31.2%），而标普A股红利的行业权重下限高于2%，上限低于25%。
市值分布：
- 标普A股红利指数市值分布最为均匀，流通市值在200亿以下的成分股占比为36%。