区域调研报告之九：出口“荒”或致民工“慌”-20200429-光大证券-12页_1mb

出口“荒”或致民工“慌”——区域调研报告总结

核心内容概述

本报告基于光大宏观团队对东南沿海地区10家出口企业的线上调研，分析了新冠疫情对出口制造业的多方面影响，包括复工情况、出口订单变化、原材料供应、库存管理、投资意愿、融资环境及就业形势等。调研企业涵盖电子、小家电、箱包、光伏设备等多个行业，且出口占其2019年营收比重均在50%以上。

主要观点

1. 复工率较高，产能利用率恢复

• 企业复工率已达到90%以上，部分企业（如某换热器企业）复工率接近98%。
• 产能利用率在3月份开始回升，4月中下旬多个企业已接近饱和状态。
• 企业普遍按单生产，未出现盲目补库存现象。

2. 出口订单下滑，行业差异显著

• 海外疫情导致出口订单普遍下滑，但不同行业受影响程度不同。
  • 箱包、服装等产品订单下滑较大，同比减少70%-80%。
  • 投资类商品如光伏设备订单下滑约50%。
  • 生活必需品和电子等高新技术产品订单下滑较小，仅在10%-20%之间。
• 欧洲地区订单下滑更为严重，其需求对疫情更为敏感。
• 企业普遍预期出口订单将在三季度有所好转，但需视疫情发展而定。

3. 库存被动上升，原材料价格下行

• 由于物流停滞和订单交付延迟，企业出现被动补库存现象。
• 原材料价格在3月份后明显下降，尤其是与石油相关的商品（如塑料、原油）。
• 企业开始考虑进口原材料的国产替代，以降低供应链风险。
• 海运价格下降，但空运价格上升，运输效率受到影响。

4. 投资意愿低迷，部分企业延迟或削减投资

• 多数企业投资意愿不强，部分企业维持年初预算但延迟约一个季度。
• 也有企业大幅削减投资规模。
• 光伏设备等企业仍按原计划投资，但未来投资将更谨慎。

5. 融资成本下降，但融资难度分化

• 融资利率整体下行，部分企业融资利率低于基准。
• 融资仍需担保，中小企业融资难度较大。
• 地方政府提供贴息、担保等支持，帮助缓解企业资金压力。

6. 失业风险上升，但当前尚不严重

• 2-3月招工困难，但4月后有所改善。
• 企业采取调整工作时间、减少加班等措施，以应对订单减少。
• 部分企业可能采取裁员措施，但短期内不会大规模裁员。
• 政府通过社保减免、租金减免、失业保险金返还等手段缓解企业用工压力。

7. 政府政策支持缓解企业压力

• 政府提供口罩、消毒液、免费包机、专车接送等支持措施，确保复工顺畅。
• 各类费用减免政策（如社保、租金）帮助企业渡过难关。
• 对不裁员企业给予补助，鼓励稳定就业。

关键信息

• 出口订单变化：3月中旬起出现退单、延期现象，部分企业订单同比下滑50%以上。
• 行业影响：箱包、服装、光伏设备等出口依赖型行业受冲击较大，而电子、生活必需品受冲击较小。
• 库存管理：企业库存被动上升，但多数按单生产，未盲目囤货。
• 原材料：部分原材料价格下降，企业开始考虑国产替代。
• 融资环境：利率下行，但中小企业融资仍面临困难，政策性支持较为明显。
• 就业形势：当前失业问题不严重，但出口下滑可能加剧未来失业风险，不排除“民工慌”出现。
• 政策支持：政府通过多种方式支持企业复工和稳定经营，包括费用减免、社保返还、融资担保等。

总结

本次调研显示，新冠疫情对出口制造业造成显著冲击，尤其在海外疫情蔓延背景下，出口订单下滑、产能利用率恢复缓慢、原材料供应受限、库存被动增加等问题突出。然而，企业复工情况良好，部分行业已接近产能饱和。政府出台多项政策支持企业应对风险，包括费用减免、融资支持等，但中小企业仍面临较大困难。尽管当前失业问题尚不严重，但出口持续下滑可能引发未来用工紧张，需密切关注。企业正在通过拓展国内市场、线上销售、出口投保等手段对冲出口风险，整体投资意愿低迷，未来投资将更加谨慎。