基于对大豆价格_种植结构及CPI传导的测算_详细解析大豆加征关税的影响_17页_1mb

大豆加征关税影响分析总结

核心内容

2018年4月4日，中国宣布对美国106项商品加征关税，其中包括大豆，标志着中美贸易摩擦升级。此次关税调整将对大豆及相关产业链产生显著影响。

主要观点

• 中美大豆贸易依存度高：中国是全球最大大豆消费国，自给率仅为15%，进口依存度高达85%，其中34%来自美国；美国是全球最大大豆生产国，出口依存度为50%，其中55%出口至中国，2017年贸易金额达139亿美元。
• 关税对价格的影响：对美国大豆加征25%关税后，进口成本将增加700元/吨左右，导致大豆到岸完税价从3300~3400元/吨上升至4100元/吨左右，上涨幅度约22%。南美大豆在价格上更具竞争力，美豆的市场份额将受到冲击。
• 产业链传导效应：大豆价格上涨将带动豆粕、豆油等压榨产品价格上涨，进而影响饲料、肉类等下游产品价格。但实际传导至CPI的幅度预计小于理论值，由于成本端无法完全传导至下游。
• CPI影响测算：大豆价格上涨1pct，预计传导至CPI变动0.0207%；极端情况下，大豆价格上涨25%，对CPI拉动作用约为0.52%。
• 种植结构变化：中国将增加大豆种植面积，压缩玉米、花生等作物种植；南美（尤其是阿根廷）大豆库存较高，短期内可提供部分出口需求，长期来看，全球大豆种植面积将向南美集中。

关键信息

大豆产业链影响

• 价格上涨：加征关税后，大豆进口成本上升，预计国内大豆价格将从3300~3400元/吨上升至4100元/吨左右。
• 替代品涨价：豆粕和豆油价格将因大豆价格上涨而上涨，预计豆粕价格弹性为115%，豆油价格弹性为50%。
• 饲料成本上升：豆粕作为饲料的重要成分，其价格上涨将对饲料成本产生影响，进而可能影响养殖利润。
• 相关企业受益：建议关注大豆种植（如北大荒）、压榨（如京粮控股）等企业。同时，南美大豆替代可能带动玉米油、菜籽油等油脂板块的上涨，相关企业如西王食品、道道全可能受益。

CIP传导机制

• 粮食类：大豆价格上涨1pct，预计粮食均价上涨0.2%，传导至CPI提高0.00334%。
• 干豆及豆制品：大豆价格上涨1pct，预计干豆及豆制品价格上升0.8%，传导至CPI提高0.004%。
• 油脂类：大豆价格上涨1pct，预计油脂均价上涨0.225%，传导至CPI提高0.00294%。
• 畜禽肉类：大豆价格上涨1pct，预计畜禽肉类价格上升0.1%，传导至CPI提高0.01%。
• 合计影响：大豆价格上涨1pct，预计传导至CPI提高0.0207%；极端情况下，大豆价格上涨25%，对CPI拉动作用约为0.52%。

种植结构变化

• 国内种植：预计中国将增加大豆种植面积，压缩玉米种植面积，从而对玉米价格产生支撑。
• 南美供应：阿根廷库存较高，短期内可提供部分大豆出口，但受出口税限制，无法完全替代美国大豆。
• 全球趋势：随着美国失去中国市场，全球大豆种植面积将逐步向南美集中，巴西和阿根廷或成为主要受益者。

风险提示

• 政治风险：中美贸易摩擦可能持续影响大豆贸易和价格。
• 自然灾害风险：全球大豆产量可能因自然灾害而波动，影响供需关系。

关键数据与图表

• 图1：全球大豆消费结构
• 图2：全球大豆生产结构
• 图3：全球大豆出口结构
• 图4：全球大豆进口结构
• 图5：全球大豆贸易格局
• 图6：进口大豆价格计算
• 图7：国产大豆与进口大豆价格联动性
• 图8：美湾、美西、南美进口CNF价格差异
• 图9：大豆产业链
• 图10：大豆与豆粕联动作用
• 图11：大豆与豆油联动作用
• 图12：粕类消费结构
• 图13：油类消费结构
• 图14：粕类价格联动作用
• 图15：油类价格联动作用
• 图16：全球大豆生长周期
• 图17：大豆进口具有季节性
• 图18：全球大豆种植结构
• 图19：美国大豆主产区
• 图20：巴西大豆主产区
• 图21：国内种植结构
• 图22：我国CPI构成
• 图23：食品CPI构成

表格数据

• 表1：部分进口农产品税收情况
• 表2：大豆供需平衡表
• 表3：中国大量自美国进口大豆
• 表4：对美国大豆加关税价格测算
• 表5：南美大豆库存可增加对中国出口
• 表6：食品CPI分类
• 表7：核心假设：不同项目之间相关系数
• 表8：大豆价格上涨对CPI影响弹性测算

投资建议

• 受益企业：北大荒（大豆种植）、京粮控股（大豆压榨）、西王食品（玉米油）、道道全（菜籽油）等。
• 关注板块：大豆产业链、饲料、动物保健等。

总结

此次对美国大豆加征关税将导致国内大豆价格上涨，进而影响豆粕、豆油等压榨产品价格，对饲料和畜禽肉类价格也产生传导效应。虽然CPI拉动作用有限，但对相关产业链企业具有积极影响，建议关注大豆种植、压榨及替代品企业。同时，中美贸易摩擦将推动全球大豆种植结构向南美转移，国内大豆种植面积有望增加。