策略点评：A股要成为社会财富创造者-20230814-东吴证券-15页_861kb

报告摘要

A股市场在过去十年中，持续为中国经济实体提供直接融资支持，推动了经济转型和产业发展，同时为中小企业发展提供了重要平台。此外，A股市场在融资功能上已逐步接近国际成熟市场，具备进一步承担经济功能、为全民创造财富的潜力。

融资规模快速增长：从2012年到2022年，A股IPO融资额从163.3亿美元增长至970.8亿美元，增长近5倍。近5年A股IPO累计融资规模达3100亿美元，接近过去20年总额的一半。
推动经济转型：A股市场在科技和工业领域的融资增长尤为显著，2022年科技领域融资额达172.3亿美元，是2012年的15倍，支持了新兴产业的发展。
支持中小企业发展：A股为中小企业设立的创业板和中小企板，使其上市数量从2004年的38家增长至2023年的1303家，增长近35倍。
融资功能超越美股：尽管A股总市值仅为美股的五分之一，但近5年A股IPO融资额是美股的一半，科技企业融资规模甚至超过美股。
全民财富创造潜力：股票市场通过财富效应影响消费，进而推动经济增长。美国居民通过基金和养老金持有大量股票资产，形成正向循环。
建议提升股东回报：应提高对上市企业的要求，鼓励分红和回购，增强A股市场的财富创造能力。
借鉴美国经验：建议引入类似美国的401K制度，吸引长期资金如社保基金进入A股市场，提升市场地位。

融资规模：
- A股IPO融资额：2012年163.3亿美元，2022年970.8亿美元，增长近5倍。
- A股近5年IPO融资总额为3100亿美元，占过去20年总额的一半。
- 美股近5年IPO融资总额为6783亿美元，占过去20年总额的44%。
科技与工业领域融资：
- 2022年A股科技领域融资额为172.3亿美元，接近2012年的15倍。
- 工业领域融资在A股中占比高于美股。
中小企业发展：
- 2004年至2021年，中小企业板块上市公司数量从38家增长至1004家。
- 自2009年起，创业板上市公司数量从36家增长至1303家，增长近35倍。
财富效应与消费联动：
- 美国居民持有股票资产占家庭总资产的25%。
- 股票市值变动直接影响居民消费支出，形成乘数效应。
- 美国过去10年累计回购和分红规模远超IPO和再融资规模。
A股与美股对比：
- A股近年分红收益率明显提升，但回购和分红总额仍不足美股的15%。
- A股分红总额近5年累计达7902亿美元，占过去20年总额的47%。
- 美股近5年分红总额为2.7万亿美元，占过去20年总额的38%。
建议与策略：
- 引入中国版401K制度，吸引社保等长期资金进入市场。
- 提高对上市企业的要求，提升股东回报，鼓励分红和回购。
- 通过公募基金等工具，增强市场吸引力和稳定性。