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朝闻国盛总结：后5G时代的破局之路

核心内容

本总结基于《朝闻国盛》2022年12月19日至20日的行业分析与研报内容，涵盖多个领域的发展趋势、投资建议及风险提示，重点聚焦于固定收益、通信、海外、基础化工、电力设备、有色金属和房地产等行业。

主要观点

1. 固定收益领域

• 城投定位：城投公司作为政府的“施工队”，承担基础设施建设等公益性项目本身不违规，但需注意隐债监管的核心在于防止违规融资。
• 货币与财政政策：2023年货币宽松、财政有节制发力，基本面疲弱，债市调整空间有限，机会可能在年初显现。

2. 通信行业

• 关键词：2022年行业关键词为“新能源、运营商与出口”。
• 行业表现：通信行业在申万一级行业中排名中游，机构持仓回暖。
• 风险提示：算力与流量需求增长不及预期、应用场景落地不及预期、全球贸易摩擦加剧。

3. 海外投资

• 腾讯控股（00700.HK）：公司生态持续迭代，内容、社交与科技三大板块协同发展，预计2022-2024年总收入分别为5579/6300/7124亿元，Non-GAAP净利润分别为1053/1231/1478亿元。
• 投资建议：基于不同业务板块的估值，首次覆盖给予“买入”评级。

4. 基础化工

• 行业趋势：价值白马龙头复苏迹象明显，周期景气低迷已见底，后续反弹主要来自基本面改善。
• 重点板块：看好估值安全的成长标的，尤其关注氟化工板块。

5. 电力设备

• 光伏与风电：前端价格下降有助于组件环节盈利修复，海风高景气度，江苏长风具备核心竞争力。
• 新能源车：国家发布长期规划，四五线城市或成增长黑马，欧洲与美国市场亦有较大发展潜力。
• 重点企业：推荐天顺风能、泰胜风能、阳光电源、科华数据、长盛轴承、TCL中环、晶澳科技、隆基绿能、宁德时代、明阳智能、亿纬锂能等。
• 厦钨新能：公司拟与盛屯矿业、沧盛投资合资设立子公司，投资建设三元前驱体生产线，预计2022-2024年营收分别为314.7/389.9/457.5亿元，归母净利润分别为12.9/20.5/27.3亿元，维持“增持”评级。

6. 有色金属

• 宏观环境：宏观趋松、稳增长发力，贵金属与铜铝板块值得期待。
• 贵金属：通胀压力缓解、衰退风险增加，美联储货币政策转向预期增强。
• 工业金属：铜铝内需基本面有望修复。
• 能源金属：电车年底冲量节奏符合预期。
• 风险提示：全球经济复苏不及预期、疫情反复、地缘政治等。

7. 房地产行业

• 招商蛇口（001979.SZ）：南油股权收购重启，前海片区资源权益提升，维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022/2023/2024年营收分别为1770/1934/2097亿元，归母净利润分别为91/96/105亿元，对应摊薄EPS为1.18/1.24/1.35元/股。
• 风险提示：毛利率下降、核心资产开发进度不及预期、行业政策执行力度不足、疫情反复等。

关键信息

• 行业表现前五名：房地产（1月12.3%）、建筑材料（1月12.2%）、传媒（1月12.1%）、非银金融（1月10.1%）、医药生物（1月8.6%）。
• 行业表现后五名：电力设备（1月-4.5%）、国防军工（1月-4.5%）、农林牧渔（1月-2.5%）、汽车（1月-0.6%）、煤炭（1月0.2%）。
• 投资评级标准：基于报告发布日后的6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现，分为买入、增持、持有、减持；行业评级分为增持、中性、减持。

风险提示汇总

总结

《朝闻国盛》在2022年12月对多个行业进行了深入分析，强调在后5G时代，通信、新能源、房地产等板块存在较大发展机遇。同时，固定收益领域关注城投合规性与政策导向，基础化工板块则聚焦于估值安全的成长性。研报整体建议投资者关注具备基本面修复潜力的行业及企业，同时警惕宏观经济、疫情及政策变化带来的不确定性风险。