20260401-国信证券-天地科技-600582.SH-行业调整期业绩承压_关注战新产业发展_5页_193kb

天地科技（600582.SH）总结

核心内容

天地科技（600582.SH）作为煤炭机械领域的龙头企业，2025年业绩受行业下行压力影响，营收和净利润均出现下滑。然而，公司通过转让沁南能源股权等手段，有效增厚利润。同时，公司积极推进战新产业发展，其在智能化、绿色化方向的布局展现出较强的竞争力。

主要观点

1. 业绩表现

   • 2025年公司实现营收292.4亿元，同比下降4.2%；归母净利润24.5亿元，同比下降6.7%；扣非归母净利润12.9亿元，同比下降47.3%。
   • 2025年第四季度营收同比增长2.7%，但归母净利润和扣非归母净利润分别大幅下降76.0%和93.0%。
   • 煤炭生产与销售、矿山自动化&机械化装备、安全技术与装备三大业务毛利润下滑明显，分别下降8.3亿元、6.3亿元、3.5亿元。
   • 节能环保与装备、地下特殊工程施工等业务毛利润有所增长。

2. 战新产业提速发展

   • 2025年战新产业营收占比超过54%，显示出公司在新兴领域的强劲增长势头。
   • “AI+多层级矿山透明地质”项目入选首批央企人工智能战略性高价值场景，体现了公司在智能化转型中的领先地位。
   • 公司在专精特新企业培育方面取得显著成效，累计培育7个单项冠军企业、10个单项冠军产品，以及27户专精特新中小企业和10户“小巨人”企业。

3. 政策利好与行业趋势

   • 2025年多项政策推动煤炭行业向高质量、绿色、智能化方向发展，为天地科技的业务拓展提供了良好环境。
   • 公司作为产业链布局最完整的煤机企业之一，有望充分受益于煤炭开采智能化趋势。

4. 投资建议与盈利预测

   • 投资评级为“优于大市”，维持不变。
   • 鉴于2026年煤价中枢预期上行，但设备投资需滞后，公司盈利预测被下调。预计2026-2028年公司归母净利润分别为27.5亿元、28.5亿元、29.7亿元。
   • 公司未来业绩增长空间较大，同时分红率仍有提升潜力。

5. 财务表现

   • 2025年公司每10股派发现金红利3元，占归母净利润的50.74%，股息率为5.2%。
   • “十四五”期间累计实施现金分红46.64亿元，占上市以来分红总额的70.11%。
   • 公司资产负债率稳定在57%，资产质量持续优化。

关键信息

• 市场表现

  • 2025年公司股价收盘价为5.77元，52周最高价为6.52元，最低价为5.64元。
  • 近3个月日均成交额为238.47百万元。

• 财务指标

  • 2025年毛利率为26%，同比下降3.3个百分点。
  • EBIT Margin为4%，同比下降6个百分点。
  • ROE为9.56%，同比下降1.17个百分点。
  • 2025年EV/EBITDA为28.7，较2024年有所下降。

• 现金流量

  • 2025年经营活动现金流为-4218百万元，主要受应收账款回款影响。
  • 投资活动现金流为32百万元，融资活动现金流为-555百万元。

• 估值指标

  • 2025年P/E为9.8，P/B为0.94。
  • 2026E年EV/EBITDA为20.8，预计进一步下降。

风险提示

• 经济放缓可能导致煤炭需求下降。
• 固定资产投资放缓可能影响公司业绩。
• 安全生产事故可能带来经营风险。
• 应收账款不能及时回款可能影响现金流状况。

分析师信息

• 分析师：刘孟峦、胡瑞阳
• 联系方式：
  • 刘孟峦：010-88005312 / liumengluan@guosen.com.cn
  • 胡瑞阳：0755-81982908 / huruiyang@guosen.com.cn
• 分析师编号：
  • 刘孟峦：S0980520040001
  • 胡瑞阳：S0980523060002

总结

天地科技在2025年面对煤炭行业波动带来的业绩压力，通过股权转让等手段缓解利润下滑问题。公司战新产业增速较快，智能化转型取得突破。尽管短期业绩承压，但长期来看，其在智能化、绿色化方向的布局有望推动未来增长。公司分红率持续提升，且具备较强的科研能力和一体化发展优势，预计未来三年业绩将稳步增长，维持“优于大市”评级。