20260305-中国银河-公用事业行业_政府工作报告_点评-把握发电企业价值重估和氢能_绿色燃料双主线_3页_375kb

发电企业价值重估与氢能&绿色燃料双主线分析总结

核心内容

2026年3月5日，国务院总理李强在第十四届全国人民代表大会第四次会议上作政府工作报告，强调我国将从“能耗双控”转向“碳排放双控”，以更好地实现“双碳”目标。这一政策转变对电力行业及新能源领域带来深远影响，建议关注两条主线：发电企业价值重估与氢能及绿色燃料需求爆发。

主要观点

主线一：电力领域关注清洁能源装机增长与电价机制理顺

• 政策导向：从“能耗双控”到“碳排放双控”，单位GDP碳排放成为新核心目标。
• 十五五目标：单位GDP二氧化碳排放降幅目标为17%，其中2026年为3.8%左右。
• 清洁能源装机增长：
  • 新能源仍是新增装机的主体，预计年均新增装机至少200GW。
  • 雅砻江、大渡河、玉曲河等流域水电仍有增量。
  • 核电在十四五期间高核准，将在十五五迎来落地。
• 电价机制改革：
  • 碳市场扩大、碳配额收紧将推动碳价上行，增强绿电相较火电的电价优势。
  • 新能源装机占比提升将增加对调节资源的需求，火电、水电等具备灵活性的电源将受益。
• 个股建议：
  • 火电：华能国际、国电电力、大唐发电、建投能源
  • 水电：长江电力、川投能源、国投电力、华能水电、桂冠电力
  • 核电：中国广核、中国核电
  • 新能源：龙源电力、三峡能源、绿发电力

主线二：非电领域关注氢能和绿色燃料需求爆发

• 政策支持：设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。
• 需求驱动：
  • 国内政策支持（如可再生能源非电消费最低比重目标）。
  • 国外航运、航空等行业的碳减排政策推动。
• 产业前景：
  • 氢能和绿色燃料产业将受益于政策与市场需求双重驱动。
  • 预计十五五期间迎来需求端快速增长。
• 个股建议：
  • 绿色氢氨醇：电投绿能
  • SAF（可持续航空燃料）：海新能科、朗坤科技（上游UCO环节）

关键信息

• 碳排放双控政策：标志着我国能源政策进入新阶段，对电力行业结构优化和清洁化转型提出更高要求。
• 算电协同趋势：随着AI大模型发展，数据中心用电量快速增长，推动电力需求结构优化。
• 电价优势：新能源和水电因低碳特性，在电价机制改革中更具竞争力。
• 新能源装机预测：到2035年，我国新能源装机容量目标为36亿千瓦，2025年末为18.4亿千瓦。
• 数据中心用电增长：2023、2024年数据中心用电量分别为1500、1660亿千瓦时，增速快于全社会用电量。
• 绿色电力使用要求：国家枢纽节点新建数据中心绿电使用比例需超过80%，推动清洁能源应用。

风险提示

• 电价超预期变动的风险。
• 自然资源条件不及预期的风险。
• 项目建设进度不及预期的风险。

分析师信息

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，中国矿业大学(北京)毕业，10年以上行业研究经验。
• 梁悠南：公用事业行业分析师，清华大学本科，加州大学洛杉矶分校及纽约州立大学布法罗分校硕士。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 深圳地区：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系人：苏一耘、程曦、林程、李洋洋、田薇、褚颖

评级标准