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中金 | 政府工作报告的金融信号总结

核心内容概述

2026年《政府工作报告》中，金融政策成为重要议题，重点围绕货币政策、银行资本补充、政策性金融工具、财政协同支持信贷投放以及金融风险化解等方面展开。报告体现出稳增长、扩内需、维护金融系统稳定的核心导向。

主要观点与关键信息

1. 货币政策保持宽松

• 货币政策目标：延续“适度宽松的货币政策”，强调与经济增长和价格总水平目标相匹配。
• GDP与CPI目标：GDP增速目标为 $4.5% - 5%$，CPI增速目标为 $2%$ 左右。
• 社融与M2增速：社融和M2增速可能略有下行，但M1增速有望回升，M1-M2剪刀差收窄。
• 政策工具运用：预计年内将有1-2次降息（幅度10-20bp）和50-100bp的降准，存款利率下调不低于LPR，以保护银行合理息差和利润。

2. 国有大行第二批注资

• 注资规模：拟发行特别国债3000亿元，用于支持国有大型银行补充资本。
• 注资预期：剩余两家国有大行有望推进注资，平均注资规模略高于第一批。
• 资本撬动效应：3000亿元注资预计可撬动约4万亿元资产扩张，提升信贷投放和并购能力。
• 资本提升幅度：平均提升两家银行核心一级资本0.6个百分点，略低于第一批的1.0个百分点。
• 注资意义：有助于增强银行资本实力，支持实体经济，防范系统性金融风险，并提升银行稳定分红能力。

3. 新一轮政策性金融工具

• 工具规模：发行新型政策性金融工具8000亿元，较2025年5000亿元规模扩大。
• 撬动投资：预计可撬动约11万亿元投资，其中80%由信贷贡献，约9万亿元为新增贷款。
• 投向领域：主要聚焦数字经济、人工智能、低空经济、绿色技术、消费基建等新兴领域。

4. 财政协同支持信贷投放

• 专项资金：设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，支持扩大内需。
• 支持方式：包括贷款贴息、融资担保、风险补偿等，贴息政策覆盖个人消费贷款、服务业贷款、中小微企业贷款等。
• 担保费率：平均降至 $1%$ 以下。
• 财政支持比例：假设平均为1个百分点，1000亿元资金可长期支持10万亿元的居民和民营经济融资需求。

5. 金融风险化解持续推进

• 地方债务：优化债务重组和置换办法，金融机构和财政将提供更多支持，缓解地方城投平台偿债压力。
• 中小金融机构：有序推进高风险机构处置，银行合并重组是重要途径。
• 房地产领域：进一步发挥保交房白名单制度作用，防范债务违约风险，对公房地产债务风险可控。

对银行投资的启示

• 政策导向：政府继续以稳增长、扩内需为核心，通过财政注资、政策工具和贴息等方式支持银行发展。
• 银行基本面：有助于银行维持基本面稳健，实现利润和分红的稳定增长。
• 高分红吸引力：银行的高分红属性在市场波动环境下具有防御价值，对长期资金仍具吸引力。

风险提示

• 政策不确定性：进一步稳内需政策可能存在不确定性，影响市场预期。

图表信息

• 图表：银行贷款投向中政策支持领域占比提升，房地产贷款占比下降。
• 数据来源：中国人民银行、上市公司公告、中金公司研究部。

文章来源

本文摘自2026年3月5日已经发布的《政府工作报告的金融信号》，如需获取全文，请联系中金银行团队或登录中金点睛。

分析员信息

• 林英奇 SAC 执业证书编号：S0080521090006 SFC CE Ref: BGP853
• 许鸿明 SAC 执业证书编号：S0080523080007 SFC CE Ref: BUX153
• 张帅帅 SAC 执业证书编号：S0080516060001 SFC CE Ref: BHO055

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