20190730-国金证券-纺织品和服装行业：小米_网易严选_南极电商模式与数据对比：白牌电商，星辰大海_38页_3mb

消费升级与娱乐研究中心：纺织品和服装行业研究

核心内容

本报告分析了中国纺织品和服装行业的发展趋势，特别聚焦于“白牌市场”的崛起及其对中国品牌发展的重要意义。同时，报告对比了小米、网易严选、南极电商三种新兴品牌商模式，并评估其在电商行业中的表现及未来潜力。

主要观点

• 中国拥有庞大的人口基础和丰富的制造业资源，为消费市场提供了充足的需求和供给，但缺乏良好的品牌整合。
• 电商已经成为中国消费的核心变量，线上消费增长迅速，渗透率持续上升，且正在改变品类结构和市场集中度。
• “白牌市场”是指没有固定品牌，但产品质量优良的市场，其整合是“中国制造”向“中国品牌”转型的重要机会。
• 小米、网易严选和南极电商分别以“品”、“选”、“聚”为核心，构建了不同的商业模式，满足了不同消费者群体的需求。

关键信息

电商市场数据（人民币）

三种模式对比

三种模式的核心

• 小米：以“投资+孵化”模式为核心，注重产品设计、品牌统一和供应链整合，目标是科技消费品和生活消费品。
• 网易严选：以“ODM买手制”为核心，专注于精选商品，以“生活美学”为理念，注重品牌与品质。
• 南极电商：以“品牌聚合”为核心，通过品牌授权整合零散产能，主打性价比和高频快消品。

模式特性与运营特征

• SKU与IP覆盖：小米和网易严选通过“精挑细选”提升SKU质量，而南极电商通过“天罗地网”覆盖更广的消费者群体。
• 消费者行为：悦己型消费者偏好小米和网易严选，省心型消费者更倾向南极电商。
• 供应链整合：小米注重设计和品控，网易严选依赖ODM，而南极电商通过品牌授权连接供应商与经销商。

投资建议

• 小米：在IOT和生活消费品领域具有较大的发展潜力，中长期格局广阔。
• 网易严选：在SKU扩张中面临存货风险，自有流量不足是其核心短板。
• 南极电商：模式轻资产，财务表现强劲，是A股市场值得重点关注的对象。

风险提示

• 消费增速放缓
• 市场竞争加剧
• 品类扩张带来的风险

总结

本报告通过对小米、网易严选和南极电商的分析，揭示了电商行业新兴品牌商模式的崛起及发展趋势，强调了品牌整合对“中国制造”升级的重要性，并为投资者提供了基于不同模式的参考建议。