20250117-民银证券-消费行业研究_12月社零超预期_家电等耐用品高增_可选及餐饮偏弱_9页_959kb

消费行业2024年12月定期报告分析总结

一、12月消费数据表现

• 社零总额超预期：12月社零同比+37%（Wind预期34.9%），除汽车外社零同比+42%。全年社零同比+35%，服务性消费占比提升至46.1%，同比提高9个百分点。
• 商品与餐饮分化：商品零售同比+39%，餐饮同比+27%，环比回落。

二、耐用品增长动力强劲

• 家电受益于国补：12月家电同比+393%（10-11月+345%），彩电、白电、厨卫类线上渠道增长显著（分别+301%、+153%、+430%）。
• 通讯器材延续高增：12月同比+14%，换机周期推动小家电需求疲软。
• 汽车增速放缓：12月社零汽车同比+5%，狭义乘用车销量同比+12%，全年达2289万辆。

三、必选与可选品表现

• 必选品环比回升：烟酒类12月同比+104%，春节较早短期拉动。
• 可选品偏弱：鞋服、化妆品同比分别-3%、-8%，暖冬影响需求；金银珠宝同比-10%。
• 体育娱乐类景气：全年同比+111%，12月同比+167%。

四、线上渠道与快递趋势

• 线上零售增速放缓：2024年实物网上零售额同比+65%，快递业务量同比+21%至1745亿件。
• 快递2025年展望：预计业务量、收入同比分别增长8%、5%，达1900亿件、15万亿元。

五、就业与经济指标

• 商务活动指数回升：服务业商务活动指数达52%，经济活跃度增强。
• 失业率微升：12月城镇调查失业率环比+0.1%，PMI从业人员稳定。

六、核心驱动因素

• 政策加码：国补扩品类至12类，2025年“两新”政策进一步扩大消费内需。
• 春节时间影响：25年春节较早带动必选品需求，但可选及餐饮延续疲软。

七、风险提示

• 消费者信心不确定性、行业竞争加剧、政策变动风险。