20240513-国投安信期货-国债期货周报_国债期货延续修复行情_7页_2mb

国债期货周报总结

核心内容

上周国债期货市场延续修复行情，整体呈现震荡上涨趋势，主要受到资金面宽松及财政政策发力预期的影响。特别国债发行计划的公布标志着本年度宽财政政策即将提速，市场对后续流动性支持政策（如降准）的预期增强，推动国债期货价格上行。

主要观点

1. 资金面宽松

   • 资金面整体平稳，央行公开市场全口径净回笼4400亿元，但非银机构资金宽松明显，银行下架“智能存款”等变相揽储产品，反映监管对资金空转的严格控制以及银行资金压力的缓解。
   • 存款利率持续下行，市场流动性环境趋于宽松，为国债市场提供支撑。

2. 债券市场表现

   • 本周国债发行7只，实际发行总额2516亿元，净融资额1616亿元；地方债发行33只，实际发行总额1700亿元，净融资额1050亿元。
   • 10年期国债收益率下行至2.29%，显示市场对经济前景的乐观预期。

3. 特别国债发行计划

   • 特别国债最早一期30年期于5月17日首发，预计在5月中下旬开始，11月份完成全年发行。
   • 特别国债的发行是财政政策发力的重要信号，配合流动性安排，市场预期新一轮降准政策正在酝酿。

4. 市场策略建议

   • 在新一轮信用扩张前，市场保持多头博弈思维，推荐品种间的对冲策略。
   • 利率市场预计保持中枢内震荡，波动性可能加大，多头策略需保持谨慎。

关键信息

国债期货价格变化（2024年05月13日）

国债期货成交与持仓变化

国债收益率变化

利率市场动态

• 同业拆借利率：1天期加权利率为1.8456，7天期为2.0495，14天期为1.9763，1个月期为2.1507，整体呈现上升趋势。
• 利率互换：FR007 1年期利率互换为1.886，5年期为2.1094，均有所下跌。
• 存款类机构拆借利率：1天期为1.7507，7天期为1.878，14天期为1.9022，1个月期为2.05，显示市场流动性仍偏宽松。

市场展望与策略

• 市场整体处于多头博弈状态，但可操作性有限，建议采取对冲策略。
• 预计未来两个季度信用触底回升局面将形成，利率市场中枢内震荡，波动性可能加大。
• 降准预期增强，市场流动性有望进一步改善，推动国债价格继续修复。

图表分析

• 活跃合约成交持仓比：2年、5年、10年期国债期货均显示成交持仓比有所变化，市场活跃度在上升。
• 跨品种价差：5年-2年、10年-2年、10年-5年价差均有所扩大，显示长端品种表现优于短端。
• 资金分层情况：非银机构资金宽松明显，银行资金压力减小，整体资金面维持宽松态势。

风险提示

• 市场存在不确定性，政策执行力度及经济基本面变化可能影响国债期货走势。
• 投资者应关注后续财政政策及货币政策的进一步动向，合理控制风险。