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国债期货市场总结（2024年05月22日）

核心内容概览

2024年5月21日，国债期货市场整体回落调整，各主要合约均出现下跌。其中，30年期主力合约下跌0.13%，10年期主力合约下跌0.7%，5年期下跌0.075%，2年期下跌0.054%。国债期货指数为1.0，表明市场整体处于中性状态。从策略收益来看，无杠杆下近20日累加收益为-0.19%，而近60日、120日和240日分别为0.38%、0.78%和2.25%，显示长期趋势仍偏多。

市场表现

国债期货价格走势

国债收益率曲线

• 国债收益率曲线上行0.10-0.96BP，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别上行0.96BP、0.45BP、0.36BP和0.10BP至1.85%、2.10%、2.31%和2.59%。
• 信用债收益率曲线也有所上行，AAA评级中短期票据6M、1Y、3Y和5Y期收益率分别上行0.62BP、0.21BP、0.18BP和0.49BP。

货币市场情况

• 隔夜SHIBOR报1.7580%，上涨3.90个基点。
• 7天SHIBOR报1.8470%，上涨4.40个基点。
• 14天SHIBOR报1.8870%，上涨1.60个基点。
• 1月SHIBOR报1.9060%，上涨0.10个基点。
• 3月SHIBOR报1.9580%，与前一交易日持平。
• R007约为1.8153%。

资金面

• 银行间质押式回购市场共成交23亿元，增加0.94%。
• 隔夜回购利率下跌22bp至1.50%，7天回购利率上涨7bp至1.88%，14天下跌3bp至1.85%，1个月下跌2bp至1.88%。

宏观及行业新闻

• 央行操作：5月22日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。
• 发改委动态：国家发展改革委指出，去年增发的1万亿国债已用于支持华北地区灾后重建和减灾救灾能力提升，资金已于今年2月前下达到地方。

趋势强度

• 国债期货趋势强度：0（中性）
• 趋势分类：弱、偏弱、中性、偏强、强，0表示当前市场趋势中性。

观点及建议

市场分析

• 5月21日国债期货跟随债市收益率上行，整体回落调整，曲线结构走平。
• 楼市新政落地后，看房情绪有所回暖，但实际成交数据仍需时间验证。
• 5月税期流动性影响因降息降准预期落空，资金面重回偏紧状态，但随着税期压力释放，国债期货市场有望迎来修复。

多空持仓变化

• 净多头持仓：
  • 私募增加1.16%
  • 外资增加0.06%
  • 理财子增加0.84%
• 较上周变化：
  • 私募增加1.77%
  • 外资增加0.99%
  • 理财子增加3.05%
• 结论：多头净持仓维持回升，短期观点维持震荡偏强。

跨期与跨品种策略

• 跨期价差：T合约06-09价差上周随多头回归收窄，短期债市情绪快速切换或影响价差低位震荡，空头可择机移仓。
• IRR与基差：震荡行情下，建议维持正套配置组合以规避风险。
• 跨品种配置：做陡曲线配置空间仍可保持关注。
• 多因子模型信号：重回看多最大值，短期回落调整有望迎来修复。

风险提示

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• 本报告不构成具体投资建议，投资者应根据自身风险承受能力自行决策。
• 市场有风险，投资需谨慎。

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