> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 月度策略总结：震荡格局下的稳健配置，聚焦红利防御与能源安全主线 ## 核心内容 2026年4月，A股市场整体呈现震荡上行的修复态势，主要指数全线收涨，市场活跃度与风险偏好显著回升。科技成长板块成为市场主线，电子、通信等行业涨幅居前，而防御属性较强的消费与金融地产板块表现相对疲软。债市则在资金面宽松的背景下全面上涨，收益率曲线整体下移，短端与超长端表现尤为突出。 ## 主要观点 ### 股市回顾 - **整体表现**：4月A股震荡上行，上证指数上涨5.66%，深证成指上涨12.09%，创业板指上涨15.45%，科创50涨幅高达25.05%。 - **风格偏好**：成长风格显著跑赢价值风格，800成长指数上涨16.17%，而800价值仅涨1.85%。 - **行业表现**：TMT科技板块表现突出，电子、通信、综合、建筑材料、机械设备等涨幅超10%；必选消费与金融地产板块相对低迷。 ### 债市回顾 - **整体趋势**：4月债市全面上涨，收益率曲线整体下移，1年期存单利率下行逾12bp，30年期国债收益率下探16bp。 - **驱动因素**：资金面宽松、配置盘买入长端利率债、中东局势缓和。 - **后续风险**：随着超长期特别国债发行及PMI改善，市场情绪转为谨慎，机构止盈长债，需关注资金面变化及机构申赎节奏。 ### 4月驱动因素及5月展望 - **4月驱动因素**：地缘冲突缓和、流动性宽松、一季度业绩预期。 - **5月展望**：市场核心驱动力将转向AI产业趋势深化与一季报业绩挖掘。英伟达GTC大会订单落地及国内大模型商业化进展，推动国产算力产业链发展；年报与一季报披露收官，资金将加速向业绩兑现能力强的硬科技集中。 ## 关键信息 ### 配置建议 - **资产配置**：超配权益资产，低配债券资产。 - **行业配置**： - **AI产业趋势**：关注电子、计算机、机械设备等行业。 - **涨价题材**：如锂矿等。 - **电力设备**：储能、动力电池等。 - **高股息红利资产**：适当配置以平衡组合。 - **操作策略**：密切关注流动性变化及美联储议息会议影响。5月中旬关注CPI与社融数据，若改善可适度关注顺周期板块；5月下旬警惕月末流动性收紧，保持部分防御资产。 ### 微观市场数据 - **两融余额**：4月持续攀升至前期高点。 - **混合型基金发行**：环比增加。 - **宽基ETF资金流出**：持续增加，需警惕风格轮动风险。 - **A股再融资与IPO**：规模持续上升，显示市场活跃度提升。 ### 宏观数据 - **制造业PMI**：4月为50.3%，连续两个月位于扩张区间，显示经济温和复苏。 - **固定资产投资**：1-3月同比增速小幅回落，但基建投资保持较高增速。 - **消费市场**：复苏缓慢，3月社会消费品零售总额当月同比录得1.7%，累计同比继续下行。 - **出口**：受高基数影响增速放缓，但外需仍具韧性。 - **物价情况**：CPI低位运行，PPI受输入性因素推动回升。 - **社融数据**：总量尚可但结构偏弱，融资需求不足，资金活化程度下降。 ### 宏观事件 - **财政政策**：4月政治局会议提出“积极财政+适度宽松货币”，推进“六网”建设，下达1.755万亿预算内投资及超长期特别国债。 - **促消费与产业扶持**：推进冰雪经济、入境游等，出台物联网方案及节能降碳政策，支持新能源与数字经济。 - **行业治理**：召开锂电、光伏等行业座谈会，规范价格竞争与打击“内卷”行为。 - **资本市场改革**：创业板增设第四套上市标准，放宽战投类型，引入社保、险资等“长钱”。 - **监管加强**：强化AI大模型监测，落实“造假必退市”，规范平台价格行为。 ## 风险提示 1. **政策及经济数据不及预期**。 2. **风险事件冲击市场流动性**。 ## 投资评级 ### 行业投资评级 - **强于大市**：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上。 - **同步大市**：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间。 - **弱于大市**：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。 ### 公司投资评级 - **买入**：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上。 - **增持**：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%。 - **谨慎增持**：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%。 - **减持**：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-15%至-10%。 - **卖出**：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。 ## 重要声明 - 本报告由中原证券研究所发布，内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点与建议不构成投资建议，投资者需结合自身情况审慎决策。 - 报告仅供专业投资者参考，普通投资者应在投资顾问指导下使用。 - 报告版权归中原证券所有，未经许可不得转发或引用。