20260507-中原证券-月度策略_业绩与产业趋势双轮驱动_19页_3mb

月度策略总结：震荡格局下的稳健配置，聚焦红利防御与能源安全主线

核心内容

2026年4月，A股市场整体呈现震荡上行的修复态势，主要指数全线收涨，市场活跃度与风险偏好显著回升。科技成长板块成为市场主线，电子、通信等行业涨幅居前，而防御属性较强的消费与金融地产板块表现相对疲软。债市则在资金面宽松的背景下全面上涨，收益率曲线整体下移，短端与超长端表现尤为突出。

主要观点

股市回顾

• 整体表现：4月A股震荡上行，上证指数上涨5.66%，深证成指上涨12.09%，创业板指上涨15.45%，科创50涨幅高达25.05%。
• 风格偏好：成长风格显著跑赢价值风格，800成长指数上涨16.17%，而800价值仅涨1.85%。
• 行业表现：TMT科技板块表现突出，电子、通信、综合、建筑材料、机械设备等涨幅超10%；必选消费与金融地产板块相对低迷。

债市回顾

• 整体趋势：4月债市全面上涨，收益率曲线整体下移，1年期存单利率下行逾12bp，30年期国债收益率下探16bp。
• 驱动因素：资金面宽松、配置盘买入长端利率债、中东局势缓和。
• 后续风险：随着超长期特别国债发行及PMI改善，市场情绪转为谨慎，机构止盈长债，需关注资金面变化及机构申赎节奏。

4月驱动因素及5月展望

• 4月驱动因素：地缘冲突缓和、流动性宽松、一季度业绩预期。
• 5月展望：市场核心驱动力将转向AI产业趋势深化与一季报业绩挖掘。英伟达GTC大会订单落地及国内大模型商业化进展，推动国产算力产业链发展；年报与一季报披露收官，资金将加速向业绩兑现能力强的硬科技集中。

关键信息

配置建议

• 资产配置：超配权益资产，低配债券资产。
• 行业配置：
  • AI产业趋势：关注电子、计算机、机械设备等行业。
  • 涨价题材：如锂矿等。
  • 电力设备：储能、动力电池等。
  • 高股息红利资产：适当配置以平衡组合。
• 操作策略：密切关注流动性变化及美联储议息会议影响。5月中旬关注CPI与社融数据，若改善可适度关注顺周期板块；5月下旬警惕月末流动性收紧，保持部分防御资产。

微观市场数据

• 两融余额：4月持续攀升至前期高点。
• 混合型基金发行：环比增加。
• 宽基ETF资金流出：持续增加，需警惕风格轮动风险。
• A股再融资与IPO：规模持续上升，显示市场活跃度提升。

宏观数据

• 制造业PMI：4月为50.3%，连续两个月位于扩张区间，显示经济温和复苏。
• 固定资产投资：1-3月同比增速小幅回落，但基建投资保持较高增速。
• 消费市场：复苏缓慢，3月社会消费品零售总额当月同比录得1.7%，累计同比继续下行。
• 出口：受高基数影响增速放缓，但外需仍具韧性。
• 物价情况：CPI低位运行，PPI受输入性因素推动回升。
• 社融数据：总量尚可但结构偏弱，融资需求不足，资金活化程度下降。

宏观事件

• 财政政策：4月政治局会议提出“积极财政+适度宽松货币”，推进“六网”建设，下达1.755万亿预算内投资及超长期特别国债。
• 促消费与产业扶持：推进冰雪经济、入境游等，出台物联网方案及节能降碳政策，支持新能源与数字经济。
• 行业治理：召开锂电、光伏等行业座谈会，规范价格竞争与打击“内卷”行为。
• 资本市场改革：创业板增设第四套上市标准，放宽战投类型，引入社保、险资等“长钱”。
• 监管加强：强化AI大模型监测，落实“造假必退市”，规范平台价格行为。

风险提示

1. 政策及经济数据不及预期。
2. 风险事件冲击市场流动性。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%。
• 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%。
• 减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-15%至-10%。
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。

重要声明

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