20230116-国投安信期货-锌周报_跟随情绪_测试更高阻力_7页_2mb

锌周报总结

核心内容

上周锌价整体呈现反弹走势，主要受铜锡多头交易情绪带动，伦锌涨幅显著高于沪锌，涨幅超过9%。沪锌主力合约周度上涨约4%，价格再次指向2.5万元/吨。尽管锌价反弹，但锌市整体关注度仍较低，主要由于国内锌市的库存累积预期未被充分交易。

主要观点

• 价格走势：锌价跟随铜锡的多头情绪上涨，伦锌涨幅较大，沪锌相对温和，但均指向积极趋势。
• 库存变化：国内锌市库存持续累积，SMM七地库存周增1.87万吨，钢联社库周增2万吨，预计春节前后仍将延续4-5周的累库期，初步幅度可能超过15万吨。
• 供需预期：锌市不交易“弱现实”，而是交易“强预期”。即便库存累积达到预期，锌价仍可能因春季宏观需求背景而保持震荡上涨趋势。
• 外盘表现：LME库存降至2.1万吨以下，现货贴水扩大至24美元，市场对欧洲经济弱复苏的担忧增加，但内外盘仍倾向于反套操作。
• 交易策略：建议以短多为主，回避空头策略，因库存累积需超出预期，且国内春季消费预期较强。

关键信息

国内锌市

• SMM七地库存增加至8.93万吨，钢联社库增加至7.87万吨。
• 春节前后预计还将持续4-5周的累库期。
• 镀锌、压铸锌合金产销进入淡季，但市场交易的是“强预期”而非“弱现实”。
• 锌价上涨趋势可能持续，直至供应能够满足需求。

国外锌市

• LME库存降至2.1万吨以下，现货贴水扩大至24美元。
• 炼厂复产尚未显著影响库存，市场对欧洲经济复苏的担忧上升。
• 内外盘仍倾向于反套操作。

交易建议

• 伦锌库存极低，国内宏观情绪积极，锌价将在供应发力前保持震荡上涨。
• 沪锌价格空间再次指向2.5万元/吨。
• 建议投资者以短多策略为主，避免空头操作。

操作评级

• 锌 ☆☆☆：三颗星代表更加明晰的多/空趋势，当前具备相对恰当的投资机会。

附图与数据来源

图表概览

• 图1：沪锌主力 – 显示沪锌价格走势，数据来源：wind。
• 图2：LME锌库存 – 显示LME库存变化，数据来源：wind、国投安信期货。
• 图3：上期所锌库存小计 – 显示国内库存变化，数据来源：wind、国投安信期货。
• 图4：SMM三地库存年度对比 – 显示SMM三地库存年度变化，数据来源：SMM、国投安信期货。
• 图5：SMM锌七地总库存_月度对比 – 显示SMM七地库存月度变化，数据来源：SMM。
• 图6：SMM精炼锌保税区库存 – 显示保税区库存变化，数据来源：SMM、国投安信期货。
• 图7：锌市显性库存（LME+smm三地+保税区） – 显示整体库存情况，数据来源：SMM、wind、国投安信期货。
• 图8：LME锌升贴水（0-3）_两年 – 显示LME锌升贴水趋势，数据来源：wind。
• 图9：SMM0#锌粤津升贴水 – 显示粤津地区价差，数据来源：SMM、国投安信期货。
• 图10：SMM上海0#锌平均价_季节性 – 显示上海0#锌价格季节性变化，数据来源：SMM。
• 图11：SMM沪锌-沪粤溢价 – 显示沪锌与沪粤价差，数据来源：SMM、国投安信期货。
• 图12：SMM锌上游开工率 – 显示上游开工率变化，数据来源：SMM、国投安信期货。
• 图13：SMM锌终端开工率 – 显示终端开工率变化，数据来源：SMM、国投安信期货。
• 图14：SMM锌精矿国产-进口矿加工费（周度） – 显示加工费变化，数据来源：SMM、国投安信期货。
• 图15：钢联锌精矿加工费长期 – 显示加工费长期趋势，数据来源：ifind、国投安信期货。
• 图16：Mysteel全国镀锌板卷钢厂周产量 – 显示镀锌板卷产量，数据来源：钢联、国投安信期货。
• 图17：Mysteel全国镀锌板卷总库存 – 显示镀锌板卷库存变化，数据来源：钢联、国投安信期货。
• 图18：沪锌C0-C2 – 显示沪锌价差，数据来源：wind、国投安信期货。
• 图19：沪锌C1-C3 – 显示沪锌价差，数据来源：wind、国投安信期货。
• 图20：上期所持仓仓单比 – 显示持仓变化，数据来源：wind、SHFE、国投安信期货。
• 图21：锌现货及三个月进口利润 – 显示进口利润变化，数据来源：Wind、SMM、bloomberg、国投安信期货。
• 图22：SMM月度精锌产量 – 显示月度产量，数据来源：SMM、国投安信期货。
• 图23：SMM月度锌精矿产量 – 显示月度锌精矿产量，数据来源：SMM、国投安信期货。
• 图24：进口数量：精炼锌：当月值 – 显示进口数量，数据来源：wind，中国海关、国投安信期货。
• 图25：出口数量：精炼锌：当月值 – 显示出口数量，数据来源：wind，中国海关、国投安信期货。

星级说明

• 红色三颗星（★★★）：代表趋势性上涨，当前具备投资机会。
• 绿色三颗星（★★★）：代表趋势性下跌，当前不宜投资。
• 红色两颗星（★★☆）：代表持多，趋势明确但可操作性有限。
• 绿色两颗星（★★☆）：代表持空，趋势明确但可操作性有限。
• 红色一颗星（★☆☆）：代表偏多，趋势有上涨驱动但盘面可操作性不强。
• 绿色一颗星（★☆☆）：代表偏空，趋势有下跌驱动但盘面可操作性不强。
• 白星：代表短期趋势均衡，可操作性差，建议观望。

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