2025年电力设备行业固态电池系列报告_全球积极布局_固态持续推进_40页_1mb

报告摘要

全球积极布局，固态持续推进 - 总结

核心内容

固态电池作为下一代电池技术，因其在安全性、能量密度和循环寿命方面的显著优势，正受到全球主要企业的高度重视。预计到2030年，全球固态电池出货量将达到约614GWh，渗透率约为10%，价格预计降至1.0元/Wh。硫化物电解质预计在2030年占据约30%的市场份额，其BOM成本预计降至0.9元/Wh，对应电解质成本约100万元/吨。

主要观点

固态电池优势：
- 安全性：采用固态电解质替代传统液态电解质，减少泄漏与燃烧风险。
- 能量密度：固态锂金属电池有望突破500Wh/kg，远超当前液态电池体系。
- 循环寿命：固态电池可显著提升循环寿命，减少固液界面副反应和热力学问题。
材料进展：
- 硫化锂：作为硫化物电解质的关键原材料，成本降至50万元/吨是产业化关键，预计全固态电池成本降至0.6元/Wh。
- 正极材料：目前以三元为主，未来将向富锂锰基过渡，后者具备高电压（4.5V）和高比容量（>300mAh/g），但面临首效低、倍率性能差等挑战。
- 负极材料：硅基负极已实现量产，锂金属负极是长期主流选择。
- 集流体：传统纯铜箔易与硫化物反应，镍基和铁基集流体正在探索中。
设备变化：
- 固态电池设备主要变化集中在前段和中段，重点环节包括原纤化、干法辊压和等静压。
- 干法电极技术可有效解决湿法工艺的高成本、高能耗和环境污染问题，提高生产效率和良品率。

关键信息

2024年数据：
- 全球固态电池出货量约5.3GWh，渗透率约0.2%。
- 硅基负极出货量达4万吨，预计2025年超7万吨，2030年达60万吨。
成本预测：
- 2025年全固态电芯成本约5.0元/Wh。
- 2030年成本降至1.0元/Wh，2035年预计降至0.6-0.7元/Wh。
- 硫化物电解质成本从420万元/吨降至100万元/吨（2030年）。
投资建议：
- 电池企业：宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。
- 材料企业：容百科技、厦钨新能、璞泰来、贝特瑞、尚太科技、恩捷股份、星源材质、长阳科技、天赐材料、华盛锂电、嘉元科技、远航精密等。
- 设备企业：纳科诺尔、宏工科技、先导智能、先惠技术等。

风险提示

原材料价格波动：锂、钴、镍等金属价格过快上涨可能影响盈利能力。
产能扩张风险：短期内产能过快扩张可能对盈利造成压力。
需求不及预期：新能源汽车、储能、消费电子等领域受经济影响可能使需求低于预期。
政策调整风险：全球支持政策可能发生变化，影响产业发展。
技术进步风险：技术进展低于预期可能影响产业链公司业绩。

产业进展

电池企业：宁德时代、比亚迪、中创新航等企业在固态电池领域已有布局，部分企业实现小规模量产及送样。
材料企业：富锂锰基材料在小动力、储能、数码等领域已有应用，部分企业已具备百公斤级出货能力。
设备企业：干法辊压和等静压技术逐步成熟，设备成本和效率有望提升。

估值表（部分重点公司）

股票代码	公司名称	收盘市值（亿元）	2023年归母净利润（亿元）	2024年归母净利润（亿元）	2025E归母净利润（亿元）	2026E归母净利润（亿元）	2023年PE	2024年PE	2025E PE	2026E PE
300750.SZ	宁德时代	17248	441	507	686	72	39	34	25	20
002594.SZ	比亚迪	8451	300	403	368	491	28	21	23	27
3931.HK	中创新航	486	3	6	14	21	165	82	35	23
300014.SZ	亿纬锂能	1455	41	41	45	72	36	36	32	20
002074.SZ	国轩高科	689	9	12	23	25	73	57	30	27
688567.SH	孚能科技	193	-19	-3	-2	5	-	-	-	37
688005.SH	容百科技	204	6	3	1	5	35	69	270	42
688778.SH	厦钨新能	353	5	5	8	10	67	71	45	35
603659.SH	璞泰来	567	19	5	8	14	30	165	97	55
001301.SZ	尚太科技	220	7	8	10	14	30	26	22	16
002812.SZ	恩捷股份	544	25	-6	1	13	22	-	585	41
300568.SZ	星源材质	211	6	4	3	5	37	58	68	42
002709.SZ	天赐材料	800	19	5	8	14	42	165	97	55
300450.SZ	先导智能	740	18	3	16	22	42	258	46	33
688155.SH	先惠技术	72	-	2	3	5	-	32	23	16