20230902-国金证券-大类资产月报第4期_9月展望_从_分化_走向_收敛__24页_5mb

总结：8月市场分析与9月展望

主要内容：

• 8月市场变化：

  • 国内市场：受经济数据疲软、海外情绪扰动等因素影响，股市低迷、汇率贬值。政策刺激（证监会“三箭齐发”及印花税调整）后，情绪改善但外资流出，导致内外资及股商定价分化。股指如上证指数大幅下挫，商品如南华指数却上涨，体现显著分化。
  • 海外市场：美债收益率快速上行（创2007年以来新高），驱动风险资产下跌、美元走强。欧美制造业PMI收缩，服务业放缓，防御性板块和大盘股相对占优。

• 9月市场展望：

  • 国内：政策底夯实后，情绪底出现，“印花税”等利好支撑A股反弹。经济底有望在四季度出现，助力内外资情绪收敛，股商炒作趋于一致。重点关注促消费、稳地产政策落地，推动基本面改善。
  • 海外：美债波动或延续脉冲式影响，市场重心转向基本面。美国经济面临库存去化、信用收缩压力，价格可能调整，影响风险资产。历史经验显示，加息周期尾段强调基本面变化。

• 关键结论：

  • 市场分化的背后是经济疲软、政策刺激滞后及外部风险（如美债冲击）。收敛的关键在于国内政策落地和经济复苏信号。
  • 风险包括俄乌冲突、大宗商品反弹、通胀粘性等。需密切监控国内外数据变化以把握机会。