20241225-华安证券-医疗器械行业2025年投资策略_聚焦院内刚需高成长_积极关注院外及出海市场_68页_1mb

医疗器械行业2025年投资策略总结

华安证券研究所于2024年12月发布的投资策略报告聚焦于医疗器械行业的投资机会，主要分析了宏观背景、行业基本面、流动性等，并提出了具体的推荐方向。

核心结论

1. 宏观背景

   • 国内政策：财政政策扩张和地方化债推动内需增长，利好医疗设备和消费医疗；“以内循环为主”的政策导向强化行业基础。
   • 对外风险：中美贸易不确定性增加，但中国医疗器械企业的出海趋势仍在加速，全球市场空间广阔。

2. 行业基本面

   • 定价环境改善：医保支出稳定，带量采购政策收尾，集采影响逐步出清，企业盈利能力有望回升。
   • 增长驱动：存量产品“价稳量增”，新产品与进口替代加速；海外中高速增长（20%-30%），国内维持10%左右增速。

3. 投资策略

   • 院内市场：选择刚需性强、产品易差异化且具备进口替代潜力的细分领域，如血管介入、眼科、化学发光等。
   • 设备市场：院内设备招采好转预期，头部企业业绩有望反转；家用器械集中度提升，头部优势明显。
   • 出海趋势：政策支持力度加大，中国企业凭借成本与创新优势抢占海外市场，全球供应链布局加速。

4. 重点推荐标的

   • 院内医疗：惠泰医疗、爱博医疗、迈瑞医疗、新产业、亚辉龙等。
   • 出海企业：美好医疗、海泰新光、怡和嘉业等。
   • 并购主题：关注账上现金充裕、业务协同性强的潜在标的，政策鼓励下并购重组活跃。

5. 风险提示

   • 医疗反腐持续影响招投标周期，市场竞争加剧，出口订单波动风险。

结论：聚焦刚需与进口替代能力强的细分领域，积极布局出海与并购机会，院内高成长与家用集中度提升是两条主线。