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证券研究报告：医药生物周报分析摘要

一、医药板块回顾

截至2023年4月30日，医药生物板块共489家企业公布2022年及一季度业绩。

业绩表现

• 盈利公司占比55%，其中线下药店、血液制品、原料药盈利率高。
• 2022年，体外诊断、医药研发外包、血液制品净利润同比增78%、55%、30%；2023Q1，医院、中药、血液制品业绩改善前三。

盈利能力

• 2022年，诊断服务、疫苗毛利率提升34pct、31pct；2023Q1，医疗设备、中药毛利率环比提升24pct、21pct。
• 2023Q1净利率环比提升最显著的是其他生物制品、医院、中药（+228pct、84pct、70pct）。

估值现状

• 板块估值（历史TTM）261倍，环比上升0.22倍，估值溢价率128%，低于历史中枢水平。

二、行情复盘

• 本周医药板块整体上涨0.38%，跑赢沪深300指数0.46个百分点，成交额环比上升17%。
• 子行业分化显著，医药商业、中药、API板块表现较好，CXO、创新药则调整较大。
• 北上资金流入医疗器械和中药，流出医疗服务板块，医药板块估值仍处历史低位。

三、投资主线

推荐方向：中药、创新药械、疫后复苏、配套产业链

• 中药、医药商业：政策景气度提升，企业营运效率改善，估值底部存在机会。
• CXO、创新药、医疗器械：估值修复需等待政策落地，关注业绩弹性公司。
• 疫情后复苏板块：药店、医疗服务、防疫产品受益于需求回升。

四、风险提示

• 政策变动风险（集采、医保等）；
• 疫情结束速度不及预期；
• 公司研发及盈利增速不及预期。