氢能行业专题报告：绿氢放量在即，电解槽有望率先受益-20230427-华宝证券-25页_1mb

绿氢放量在即，电解槽有望率先受益总结

核心内容

绿氢作为清洁低碳能源，是全球能源转型的重要载体，其发展受到“双碳”目标的推动，各国政策持续加码，氢能产业进入实质发展阶段。我国在国家和地方层面大力推动绿氢发展，2023年一季度电解槽公开招标量已超过2022年全年出货量，显示出绿氢产业化进程的加速。预计到2030年，全球绿氢需求将从2021年的3.76万吨增长至3282.38万吨，年复合增长率（GAGR）有望达到112.16%。

主要观点

• 绿氢替代灰氢是必然趋势：绿氢具备零碳排放、高纯度和良好储能性能，相比灰氢和蓝氢在环保和应用范围上有明显优势，随着成本下降，绿氢将成为主流。
• 电解槽是绿氢发展关键设备：电解槽是绿氢制备的核心设备，其成本和效率直接影响绿氢的市场竞争力。碱性电解槽因成本优势仍是当前主流，而PEM电解槽在效率和响应速度方面更具潜力，未来有望在高附加值项目中应用。
• 国内厂商加速布局绿氢产业链：国内已有中船718、天津大陆、隆基、阳光电源等企业积极布局电解槽生产，具备高性价比优势，有望在国际市场上占据一席之地。
• 海外绿氢需求快速增长：欧美日等发达国家在政策、技术、资金等方面持续投入，推动绿氢商业化进程，电解槽出口空间广阔。

关键信息

1. 双碳背景下的氢能发展

• 全球共识：碳中和已成为全球共识，氢能被视为能源转型的重要载体，各国均制定了明确的双碳目标。
• 国内政策：2022年《氢能产业发展中长期规划（2021年-2035年）》明确氢能为国家战略重点，2023年国家能源局推动绿氢制储运用技术发展。
• 海外进展：欧盟计划到2030年安装至少40GW电解槽，美国通过IRA法案提供最高3美元/kg的税收抵免，日本目标到2030年实现氢气供应量达300万吨/年。

2. 绿氢市场空间广阔

• 市场需求：2023年国内绿氢项目密集落地，成为绿氢量产元年。预计2023年全年电解槽招标量将大幅增长。
• 应用场景：绿氢在炼化、合成氨、甲醇、交通等领域需求快速增长，2030年全球绿氢需求有望达到3282.38万吨。
• 成本预测：预计2035年光伏发电成本降至0.2元/kWh，电解槽工作时间提升至5000小时，碱性电解水制氢成本降至9.05元/kg，PEM电解水制氢成本降至11.85元/kg，具备替代传统制氢方式的潜力。

3. 电解槽技术路线与成本

• 主要技术路线：包括碱性电解（ALK）、质子交换膜电解（PEM）、固体氧化物电解（SOEC）和阴离子交换膜电解（AEM），其中ALK和PEM较为成熟。
• 成本构成：电费和设备折旧成本是绿氢制备的主要成本构成，ALK电解水制氢电费成本占比高达86%，PEM占比为69.21%。
• 成本预测：2035年ALK电解水制氢成本有望降至9.05元/kg，PEM降至11.85元/kg，具备显著的降本空间。

4. 国内厂商布局情况

• 主要企业：包括中船718、天津大陆、苏州竞力、隆基绿能、阳光电源、华电重工、华光环能、昇辉科技等。
• 优势：国内厂商在成本控制、技术积累和产品性价比方面具有明显优势，未来有望在国际市场占据领先地位。

5. 风险提示

• 氢能发展不及预期：可能受到技术瓶颈、政策变化等因素影响。
• 电解槽降本不及预期：电价和设备成本下降速度可能不如预期。
• 电费下降不及预期：可再生能源发电成本下降速度可能受限。
• 政策不及预期：可能影响招标项目落地和行业发展。
• 竞争加剧：可能引发价格战，影响行业盈利能力。

结论

绿氢作为清洁低碳能源，将在未来能源体系中扮演重要角色。电解槽作为绿氢制备的核心设备，其发展将受益于绿氢降本和市场需求的快速增长。国内厂商在成本和技术上具备优势，有望在绿氢产业化进程中占据重要位置，同时具备出口潜力。未来随着可再生能源占比提升和电解槽技术进步，绿氢市场将迎来快速发展。