20230531-德邦证券-氢能产业系列报告（四）_绿氢星辰大海_电解槽放量可期_34页_1mb

绿氢产业发展分析与投资建议

投资要点

1. 多因素驱动绿氢爆发式增长：氢能作为能源发展的必然选择，满足深度脱碳及能源安全需求，当前国际竞争亦推动其发展。2023年一季度国内绿氢项目签约或开工达13个，产能超15万吨/年，电解槽容量达835MW。
2. 内蒙为主力区域，央企积极参与：国内在建及规划绿氢项目39项，内蒙古凭借风光资源优势占据主导，央企是建设主力。绿氢项目以并网制氢为主，新疆库车项目制氢成本已具初步竞争力。
3. 电解槽市场潜力巨大：2023年电解槽出货量预计为14-21GW，累计市场空间达3203亿元；长远来看，到2050年市场可达7000亿元，涉及绿氨、钢铁、交通等多个领域。
4. 技术与成本仍待突破：碱性电解槽目前为主流，但PEM未来占比将提升。关键零部件进口仍制约PEM发展。

投资建议

• 推荐关注企业：华电重工（碱性+PEM电解槽方向）、隆基绿能（2026年电解水制氢设备产能）、华光环能（锅炉装备与电解槽布局）、昇辉科技（制氢+氢能汽车协同）、亿利洁能（沙漠光氢一体化）。

风险提示

• 政策推进不达预期、国产替代延迟、氢能应用终端发展缓慢。