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字节收购国内VR巨头Pico，内容方价值有望重估（2021年第33周）

核心内容

2021年8月，字节跳动宣布收购VR创业公司Pico，此举标志着其在VR领域的重大布局。Pico在2020年位列中国VR市场份额第一，Q4市场份额高达57.8%。此次收购将有助于字节整合内容资源和技术能力，加强产品研发和开发者生态建设。随着VR设备的普及，游戏和影视等内容方有望受益。

主要观点

1. 市场表现

• A股传媒指数：上周上涨1.74%，强于沪深300（+1.21%），弱于创业板（+2.01%）。
• 港股恒生科技指数：上周上涨7.25%，今年以来累计下跌24.97%，显示悲观情绪释放后出现反弹。
• 行业热点：
  • “饭圈”整治：中央网信办发布相关通知，取消明星榜单，规范粉丝行为，对芒果超媒等公司造成较大影响。
  • 字节收购Pico：Pico将并入字节跳动VR业务，整合内容与技术资源，推动VR生态发展。

2. 游戏行业

• 畅销榜表现：腾讯在IOS游戏畅销榜TOP20中平均占据6.3席，网易3.6席，吉比特、完美世界、三七互娱各占1.1-1.0席。
• 重点产品：三七互娱《斗罗大陆：魂师对决》保持在畅销榜TOP5；完美世界《梦幻新诛仙》、吉比特《一念逍遥》保持在TOP10。
• 买量数据：买量成本趋稳，策略类游戏获客成本最高，传奇、仙侠等游戏商业模式较好。
• 下半年产品上线：包括网易《哈利波特：魔法觉醒》、祖龙《诺亚之心》、完美世界《幻塔》、吉比特《地下城堡3》等。

3. 视频行业

• 短视频：抖音用户数持续增长，快手自春节后有所回落，哔哩哔哩环比微增。
• 长视频：芒果TV用户数稳步增长，爱奇艺、腾讯视频趋稳，优酷视频用户数略有下降。

4. 电商行业

• 直播带货：淘宝头部主播表现强劲，快手较为分散，抖音自播表现突出。
• 重点主播：薇娅、李佳琦稳居TOP2，辛巴家族全面回归，遥望网络表现平稳，8月2日娄艺潇抖音带货单日超0.5亿。
• “抖音818新潮好物节”：活动为期18天，有望推动直播带货更上一个台阶。

5. 广告行业

• 广告市场：2021年6月广告市场花费同比增长20.7%，环比减少5.4%。
• 电视、电梯广告：电视和电梯广告刊例花费持续上涨，化妆品、饮料行业投放增加。
• 电商广告：电商行业（天猫、京东、苏宁易购）电梯LCD广告花费环比大幅提升，东鹏特饮首次进入TOP10。

关键信息

• 政策影响：受“饭圈”整治及艺人事件影响，A股芒果超媒等公司领跌，港股金山软件跌幅靠前。
• VR市场：Pico作为国内VR市场份额第一的公司，其被字节收购后将加强内容生态建设。
• 内容价值：随着VR设备普及，游戏、影视等内容方有望受益，内容成为硬件生态的关键。
• 市场趋势：传媒行业整体表现优于大盘，但受政策和市场情绪影响，部分公司股价波动较大。
• 投资机会：分析师建议关注符合政策导向、发展迅速的细分行业标的及估值处于底部、长期发展稳定的公司。

投资建议

1. 符合政策导向、发展迅速的细分行业标的：

   • 芒果超媒：用户持续增长，剧集表现亮眼。
   • 星期六：直播电商快速发展，加码抖音平台。
   • 视觉中国：业绩复苏，参股头部视频素材公司VJSHI。
   • 阜博集团：版权保护推动业务发展，9月有望纳入港股通。

2. 短期可能受政策影响，长期发展稳定的标的：

   • 腾讯控股：护城河稳固，视频号等变现可期。
   • 快手：商业化加速，9月有望纳入港股通。
   • 完美世界、吉比特、三七互娱：产品储备充足，估值处于历史低位。

风险提示

• 政策监管风险：包括反垄断、网络安全等政策对行业的影响。
• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响广告投放和消费行为。

评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

重点关注公司

行业数据

• 短视频用户指标：

  • MAU：抖音6.45亿，快手4.17亿，哔哩哔哩1.54亿。
  • DAU：抖音3.77亿，快手2.24亿，哔哩哔哩0.44亿。
  • DAU/MAU：抖音58.5%，快手53.7%，哔哩哔哩28.7%。
  • 日均使用时长：抖音102.2分钟，快手103.2分钟，哔哩哔哩91.2分钟。

• 长视频用户指标：

  • MAU：爱奇艺5.71亿，腾讯视频4.35亿，优酷视频2.16亿，芒果TV2.09亿。
  • DAU：爱奇艺1.00亿，腾讯视频0.82亿，优酷视频0.39亿，芒果TV0.36亿。
  • DAU/MAU：爱奇艺17.5%，腾讯视频18.9%，优酷视频17.9%，芒果TV17.0%。
  • 日均使用时长：爱奇艺72.9分钟，腾讯视频66.7分钟，优酷视频57.7分钟，芒果TV73.5分钟。

• 广告市场：

  • 6月广告市场花费：同比增长20.7%，环比减少5.4%。
  • 电视广告：同比增长27.9%。
  • 电梯LCD广告：同比增长211.6%，东鹏特饮首次进入TOP10。
  • 饮料行业：电梯LCD广告花费同比增长84.1%，电梯海报广告花费同比增长42.2%。

结论

字节跳动收购Pico标志着其在VR领域的重大战略调整，有望推动内容生态发展。传媒互联网行业整体表现优于大盘，但受政策影响，部分公司股价波动较大。分析师建议关注符合政策导向、发展迅速的细分行业标的及估值处于底部、长期发展稳定的公司。