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港股市场策略周报（20241007-20241013）

投资要点

本周港股市场在连续上涨后出现大幅回调，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别下跌6.89%、6.53%和9.39%。所有行业板块均录得下跌，其中电讯和公用事业表现相对坚挺，地产建筑行业跌幅最大，超9%。截至10月13日，恒生综指5年PE估值分位点下滑至61%，但仍高于5年均值。

市场基本面与资金面

• 基本面：9月CPI同比上涨0.4%，PPI同比下跌2.8%，市场主要关注增量政策。财政部在周末发布会上提出增量政策并计划置换地方隐性债务。
• 资金面：美国9月CPI和PPI数据超预期，市场预期美联储11月降息概率仅为25基点。

港股市场展望

• 估值修复接近尾声，前期涨幅较大的顺周期行业可能迎来回调，市场分化频现。
• 看好板块：汽车、电子、科技、互联网等景气行业；低估值且政策受益的国央企板块；受益于降息周期的医疗保健和香港本地股。

港股市场表现

本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数下跌幅度分别为6.89%、6.53%和9.39%，显示市场大幅回调。所有行业板块普跌，其中电讯和公用事业跌幅较小，分别下跌1%左右。地产建筑业跌幅最深，接近10%。原材料、信息技术、工业和医疗保健等行业跌幅均在8%左右。

港股市场估值水平

截至10月13日，恒生综合指数5年PE估值分位点处于61%水平，显示当前估值处于五年平均水平之上。这表明市场估值尚未显著回落，但仍低于历史高位。

港股市场回购统计

本周市场回购热情回升，共75家公司参与回购，总回购金额达411亿港元，与上周152亿港元相比有所反弹。回购金额最大的前三公司分别是腾讯控股（191亿港元）、汇丰控股（113亿港元）和友邦保险（25亿港元）。回购主要集中于金融和信息技术行业。

南向资金走向

本周港股通前十大净买入公司中，阿里巴巴、中芯国际、小米集团-W等表现活跃，净买入金额均超过30亿港元。而美团-W、香港交易所、中国平安等则成为主要净卖出股票。

港股市场宏观环境跟踪与展望

基本面

港股市场盈利对内地经济高度依赖，约80%的盈利来源于内地企业。国家发改委、财政部等机构密集出台多项政策，涉及房地产支持、专项债扩大使用范围、消费刺激等领域，显示政策发力稳经济。中美通胀和货币政策差异较大，美国数据显示通胀继续缓和，美联储可能进一步降息。

资金面与政策预期

市场关注增量财政政策和地方债务化解措施。美国经济表现超预期，降息预期有所降温，对港股资金面构成影响。

投资建议

预计市场将进入板块分化阶段，周期性强的行业可能面临调整，而科技创新和政策受益板块更具吸引力。建议投资者关注汽车、电子、科技、消费品种类以及低估值国企板块。

总结

本周港股市场大幅回调，基本面支撑趋弱，政策预期成为市场焦点。资金面受美国降息预期影响，情绪面随市场调整有所降温。展望未来，估值修复接近尾声，市场分化趋势明显，科技股、消费股及政策受益板块值得关注，风险则集中在资产价格波动和地缘政治不确定性上。