20210907-中泰证券-_晨会聚焦_洽洽食品_老树发新芽_瓜子龙头向多元化坚果品牌转型之路_7页_697kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所于2021年9月发布的多篇行业研究报告，涵盖风电、光伏、啤酒、坚果食品、无人机及宏观政策等多个领域，重点分析了2021年上半年各行业的发展情况、盈利表现、未来趋势及投资建议。

风电行业分析

主要观点

• 2020年抢装潮影响：2020年陆风补贴最后一年，全国风电新增并网容量大幅增长，1H21国内风电新增并网容量同比下降，但招标量同比上升，显示未来需求可能超预期。
• 成本风险释放：1H21风电板块营收和净利润均实现增长，毛利率提升，周转率加快，行业盈利成长性逐渐凸显。
• 投资建议：预计2021年需求或达50GW以上，2022年增长20%以上，推荐关注日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能等企业。
• 风险提示：政策风险、消纳改善和新增装机不及预期、补贴拖欠风险。

关键数据

• 1H21风电新增并网容量：10.84GW（同比-72%）
• 1H21风电招标量：31.4GW（同比+185%）
• 1H21风电板块营收：515.06亿元（同比+10.12%）
• 1H21风电板块毛利率：24.83%（同比+4.06PCT）
• 1H21风电板块归母净利润：53.22亿元（同比+64.21%）

光伏行业分析

主要观点

• 需求强劲，价格上扬：国内外光伏需求持续向好，组件出口量增长显著，硅料环节供给紧张推高产业链价格。
• 板块营收高增：1H21光伏板块营收1777.62亿元（同比+49.12%），归母净利润132.84亿元（同比+42.61%）。
• 投资建议：推荐三条主线：（1）竞争格局稳定，龙头优势明显的硅片、胶膜；（2）供需边际向好或短期偏紧的硅料、EVA树脂、逆变器；（3）行业趋势下的结构性机会，如大尺寸电池、一体化组件。
• 风险提示：需求测算受政策性不确定性影响、行业数据偏差、公开资料滞后等风险。

关键数据

• 1H21光伏板块营收：1777.62亿元（同比+49.12%）
• 1H21光伏板块归母净利润：132.84亿元（同比+42.61%）
• 1H21硅料营收：同比+107.5%
• 1H21硅料毛利率：同比+43.5PCT
• 1H21光伏板块扣非净利润：234.90亿元（同比+123.10%）
• 1H21光伏板块研发支出：62.24亿元（同比+30.96%）

啤酒行业分析

主要观点

• 高端化加速：在疫情后需求疲软背景下，啤酒行业仍实现结构升级，均价提升推动利润释放。
• 投资建议：重点关注华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒等企业，推荐其高端化战略带来的增长机会。
• 风险提示：高端化竞争加剧、疫情反复、原材料价格上涨、行业数据偏差等风险。

洽洽食品分析

主要观点

• 行业地位突出：洽洽食品作为国内坚果炒货龙头，具备全产业链布局和强大线下渠道优势。
• 转型多元坚果品牌：公司正从瓜子龙头向多元化坚果品牌转型，未来增长潜力大。
• 投资建议：预计2021-2023年公司收入分别为61.10亿、70.84亿、81.06亿，净利润分别为9.04亿、10.75亿、12.32亿，EPS分别为1.78元、2.12元、2.43元。
• 风险提示：食品质量及安全、原材料价格波动、销售渠道管理、资料滞后等风险。

无人机行业分析

主要观点

• 禁毒无人机“小巨人”企业：观典防务是国内禁毒无人机创始者，具备技术优势和行业壁垒。
• 市场空间广阔：预计2024年军用无人机市场空间217亿元，民用市场空间2075亿元，禁毒服务市场有望达15亿元。
• 投资建议：预计2021-2023年公司营收分别为2.07亿、2.54亿、2.99亿，归母净利润分别为0.66亿、0.84亿、1.02亿，EPS分别为0.28元、0.35元、0.43元。
• 风险提示：市场竞争、核心技术失密、研发风险、管理风险、政策波动、法律风险等。

宏观政策分析

主要观点

• 民企利润承压：国企与民企利润分化明显，主要源于成本端压力和融资成本差异。
• 政策导向：宏观政策更倾向于通过货币政策宽松来缓解民企融资压力，而非财政扩张。
• 投资建议：未直接给出具体投资建议，但强调关注宏观政策对民企利润和经济结构的影响。
• 风险提示：政策变动、经济恢复不及预期等。

研究分享：中国巨石

主要观点

• 行业高景气延续：玻纤行业整体保持高景气，H2价格可能继续上涨。
• 产品结构优化：高端产品（热塑、风电、电子布）收入占比约70%，未来有望进一步提升。
• 竞争力增强：公司通过智能线提升、成本优化、海外布局增强竞争力，盈利成长性逐渐凸显。
• 投资建议：上调2021、2022年归母净利润至56亿、63亿，推荐关注其电子布等高盈利产品。
• 风险提示：需求不及预期、小企业产能投放超预期、中高端价格下滑等。

关键信息汇总

风电

• 需求或超预期，招标量增长显著。
• 成本风险释放，毛利率和净利润率均提升。
• 推荐关注龙头企业，如日月股份、金风科技等。

光伏

• 需求强劲，产业链价格全面上涨。
• 硅料表现亮眼，板块营收和净利润双增长。
• 推荐硅片、胶膜、逆变器等环节龙头。

啤酒

• 高端化加速，均价提升推动利润释放。
• 推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。

洽洽食品

• 产品力强，转型多元坚果品牌。
• 未来三年业绩有望持续增长。

无人机

• 禁毒无人机市场潜力大，公司具备技术与行业壁垒。
• 市场空间广阔，业务模式成熟，可复制性强。
• 推荐观典防务，关注其在军工、反恐等领域的拓展。

宏观政策

• 民企利润承压，政策或更倾向货币政策宽松。
• 重点关注就业与融资环境对民企的影响。

总结

本报告全面分析了2021年上半年风电、光伏、啤酒、坚果食品、无人机及宏观政策等行业的表现与前景，指出各行业在需求、成本、盈利等方面的变化趋势。整体来看，风电和光伏行业在政策推动和需求增长下表现强劲，啤酒行业高端化加速，洽洽食品在转型中持续增长，无人机行业具备广阔的市场空间与成长潜力，而宏观政策则倾向于通过宽松货币政策缓解民企压力。报告为投资者提供了各行业重点标的及未来增长预期，同时提示了相应的风险因素。