20210906-中泰证券-_晨会聚焦_洽洽食品_老树发新芽_瓜子龙头向多元化坚果品牌转型之路_7页_695kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本报告为中泰证券研究所于2021年9月发布的多篇行业分析及投资建议，涵盖风电、光伏、啤酒、坚果食品、无人机及宏观政策等多个领域，重点分析了2021年上半年各行业的经营状况、市场趋势、政策影响及投资机会。
重点行业分析
风电行业
主要观点：
- 2021年上半年国内风电新增并网容量10.84GW，同比小幅下降72%，但招标量达31.4GW，同比增长185%。
- 招标均价呈下降趋势，3S和4S级别机组价格分别下降25%和29%。
- 风电板块营收同比增长10.12%，毛利率提升4.06PCT，归母净利润同比增长64.21%，显示行业盈利能力增强。
- 营运能力提升，应收账款和存货周转率均上升，研发支出同比增长25.8%，研发支出比率提升至2.47%。
- 风电需求或超预期，2021年预计达50GW以上，2022年有望增长20%以上。
投资建议：
- 关注日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能等企业。
风险提示：
- 政策风险、消纳改善不及预期、补贴拖欠风险。
光伏行业
主要观点：
- 2021年上半年国内光伏新增并网容量13.88GW，同比增长20.7%，分布式光伏增长显著。
- 光伏组件出口达45.03GW，同比增长38.95%，显示海外需求强劲。
- 产业链价格全面上涨，硅料价格涨幅达154.05%，带动硅料、硅片、电池等环节营收大幅增长。
- 光伏板块营收同比增长49.12%，归母净利润同比增长42.61%，扣非净利润增长123.1%，净利率提升4.39PCT。
- 研发支出同比增长30.96%，研发支出比率略降至2.84%。
投资建议：
- 推荐硅片（隆基股份）、胶膜（福斯特）、硅料（通威股份、大全新能源）、光伏EVA树脂（联泓新科、东方盛虹）、海外逆变器（阳光电源）、一体化组件（晶澳科技、天合光能）等。
风险提示：
- 需求测算不确定性、行业数据偏差、信息滞后风险。
啤酒行业
主要观点：
- 在需求疲软背景下，啤酒行业通过结构升级实现利润增长，高端化趋势加速。
- 2021年上半年，啤酒均价提升速度加快，从个位数升至高个位数，推动利润释放。
- 上市公司主动收缩低端产品，推动行业结构优化。
投资建议：
- 关注华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。
风险提示：
- 高端化竞争加剧、疫情反复、原材料价格波动、行业数据偏差。
洽洽食品
主要观点：
- 洽洽食品作为坚果炒货龙头，拥有全产业链布局和下沉渠道优势，产品力强。
- 瓜子与坚果品类具备高复购率，公司有望通过多元化转型实现增长。
- 预计2021-2023年公司收入分别为61.10、70.84、81.06亿元，净利润分别为9.04、10.75、12.32亿元。
投资建议：
- 重点关注洽洽食品未来三年的增长潜力，看好其瓜子和坚果双轮驱动。
风险提示：
- 食品质量风险、原材料波动、渠道管理风险、信息滞后风险。
无人机行业（观典防务）
主要观点：
- 观典防务是国内禁毒无人机创始企业，拥有领先的技术和市场壁垒。
- 公司营收和净利润均实现增长，净利率达37.28%，盈利能力强。
- 无人机行业市场规模庞大，预计2024年军用和民用市场空间分别达217亿元和2075亿元。
- 公司具备独特的数据处理能力和数据库，禁毒服务模式成熟，具备复制性。
投资建议：
- 预计公司未来三年营收和净利润持续增长，关注其在军工、反恐等领域的拓展。
风险提示：
- 市场竞争、核心技术泄露、技术研发风险、管理风险、政策波动、法律风险。
宏观政策视角：民企利润分化
主要观点：
- 2021年国企和民企利润分化明显，国企利润占比提升，民企下滑。
- 利润分化源于成本端压力和费用端改善的不均衡，国企在资源型行业集中，民企承担上游涨价成本。
- 民企融资成本相对较高，而国企财务费用下降，显示融资优势。
投资建议：
- 宏观政策或转向货币宽松，关注对民企融资成本的改善。
风险提示：
- 政策变动、经济恢复不及预期。
研究分享：中国巨石
主要观点：
- 玻纤行业高景气延续，需求端海外复苏与国内高端产品走强。
- 供给端新增产能有限，预计2021年新增26万吨，2022年新增41万吨。
- 8月末玻纤库存处于历史低位，预计下半年价格仍有上涨空间。
- 高端产品（热塑、风电、电子布）收入占比约70%，未来有望进一步提升。
竞争力分析：
- 智能线占比提升，人均效率和成本优势明显。
- 电子布成本低于同业，具备显著成本优势。
- 海外在产产能最大，受益于海外需求恢复和运输成本高企。
盈利成长性：
- 随着高端产品占比提升，盈利弹性增强。
投资建议：
- 上调2021、2022年归母净利润至56亿、63亿元，关注电子布均价上涨预期。
风险提示：
- 需求不及预期、小企业产能投放超预期、中高端价格下滑风险。
总结
本报告全面覆盖风电、光伏、啤酒、坚果食品、无人机及宏观政策等重点行业，分析了各行业的经营表现、市场趋势及投资机会，强调了在成本控制、需求释放、政策支持等方面的积极信号。同时，报告也提示了行业面临的潜在风险，如政策不确定性、市场竞争加剧、原材料波动等，为投资者提供了较为全面的参考信息。
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