20170705-新三板在线-新三板资本系研究之一_海航系攻城略地的高超资本术_11页_1mb

新三板在线研报总结

核心内容

本报告主要分析了海航集团在新三板市场上的资本运作与融资能力，揭示了其如何通过多种资本手段实现快速扩张，并成功培育多个优质挂牌企业。海航集团凭借其在金融、物流、科技、实业等领域的布局，成为新三板市场上的融资巨头，展现出强大的资本运作能力和产业整合实力。

主要观点

1. 海航集团资本实力雄厚
   海航集团从1,000万元起步，发展至今总资产已逾10,000亿元，成为产融结合的巨头企业。其在新三板的布局也十分广泛，三年内已融资219.86亿元，成为新三板融资的代表企业之一。

2. 新三板是海航布局轻资产板块的重要平台
   海航集团在A股和港股主要布局重资产板块，而新三板则成为其发展科技、物流、金融等轻资产业务的首选。通过新三板，海航实现了对多个企业的扶持与成长。

3. 融资手段多样，资本运作能力突出
   海航系企业广泛使用定增、质押、关联交易、互相认购等方式进行融资，其中皖江金租的40亿元定增成为2017年新三板最大融资案例。

4. 融资带动企业业绩提升
   海航系挂牌企业通过融资实现了显著的业绩增长，如联讯证券、海航冷链等企业，均在融资后表现出强劲的盈利能力与市场表现。

5. “产业+资本”模式成海航扩张利器
   海航集团通过将产业资产注入上市公司，实现资本增值与企业扩张的良性循环。同时，利用定增和股权质押等方式，进一步增强融资能力。

关键信息

一、海航系在新三板布局情况

• 挂牌企业数量：18家（其中14家已挂牌，5家入选创新层）。
• 融资总额：截至2017年7月4日，已实施定增融资149.86亿元，计划中融资70亿元，总计219.86亿元。
• 融资能力对比：同期整体新三板融资总额为1,477.91亿元，平均每家仅5,556万元，而海航系平均每家融资达13.33亿元。

二、新三板企业表现亮眼

• 联讯证券：融资37.91亿元，挂牌前净资产仅6.27亿元，实现6倍增长，成为中游券商。
• 海航冷链：挂牌前持续亏损，净资产仅2,454.55万元，定增17亿元后，营收从1.25亿元增至14.06亿元，扭亏为盈。
• 皖江金租：2017年5月公布40亿元定增预案，成为当年新三板最大融资案。
• 易建科技、新生飞翔、首航直升：均通过定增融资，实现业务快速扩张和盈利改善。

三、海航资本运作手法

• 资产证券化：将旗下资产注入上市公司，提升市值与盈利能力。
• 定增互相认购：海航系企业之间互相认购定增股份，增强控股地位和外部投资者信心。
• 股权质押融资：多数海航系A股公司控股股东股权质押，用于从券商和信托融资。

四、海航系在二级市场表现

• 联讯证券：成交额达21.65亿元，位列新三板成交额第二。
• 海航冷链：成交额3.49亿元，排名第46。
• 其他企业：如易建科技、新生飞翔、首航直升等均在新三板市场表现活跃。

总结

海航集团凭借其强大的资本运作能力和产业整合策略，成功在新三板市场布局，打造了多个优质企业。通过定增、质押、资产注入等方式，海航不仅增强了旗下企业的资金实力，还显著提升了其市场表现和盈利能力。未来，海航系新三板企业仍具有较大的发展潜力，值得投资者持续关注。