20160526-联讯证券-新三板资本系挂牌企业群专题研究_三大势力迅猛扩张_友谊小船升华巨轮_22页_2mb

新三板资本系挂牌企业群专题研究总结

核心内容概述

本报告分析了新三板市场中几个重要的资本系，包括海航系、中航系、中兵系、腾讯系、复星系以及国有资本挂牌企业。这些资本系通过资本运作在新三板市场中占据重要地位，展现出强大的融资能力和产业布局能力。

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主要观点

• 资本系的定义：资本系通常指由同一集团或个人控股多家上市公司或挂牌企业，形成一个具有战略协同效应的集团化运作体系。
• 资本系的类型：
  • 海航系：以快速扩张和强大的融资能力著称，是新兴资本系的代表。
  • 中航系：资本系中的战斗机，主要涉及军工行业，具有较高的资产证券化率。
  • 中兵系：资产证券化率较低，但具备大量军工资产待证券化，未来有望登陆新三板。
  • 腾讯系：新兴的互联网资本系巨头，专注于互联网服务及移动互联网领域。
  • 复星系：老牌民营企业资本系的成功代表，以多元化扩张和资本运作见长。
  • 国有资本挂牌企业：新三板市场中比例较低，但具有规模大、业绩好、行业传统等特点。

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关键信息

海航系

• 资产规模：从2008年的317亿元增长至2015年的4687亿元，年复合增长率达46.9%。
• 资本运作：
  • A股市场：通过资产置入、定增、担保、质押等方式融资，计划募集超720亿元。
  • 新三板市场：通过正常挂牌流程登陆资本市场，融资能力强，已有10家挂牌企业，其中4家完成定增融资，融资总额达66.2亿元。
• 战略目标：计划通过新三板实现全产业布局，并逐步推动部分企业转板至A股市场。

中航系

• 资产证券化率：中国航空工业集团资产证券化率较高，达到60%左右。
• 资本运作：主要通过借壳、并购重组等方式实现资本扩张，旗下A股上市公司总市值超4600亿元。
• 新三板布局：已有4家新三板挂牌企业，均为辅业民用产品，尚未涉及军工主业。

中兵系

• 资产证券化率：中国兵器工业集团资产证券化率较低，仅有20%左右。
• 资本运作：旗下有2家新三板挂牌企业，1家待挂牌企业，均涉及军工相关业务。
• 未来展望：预计未来将推动更多军工资产证券化，登陆新三板市场。

腾讯系

• 资本运作：主要通过战略投资入股和业务合作进行资本运作，旗下有8家新三板挂牌企业。
• 新三板布局：重点布局互联网服务、移动互联网服务等领域，如好买财富、益盟股份等。
• 投资策略：偏好互联网行业，通过定增等方式为被投企业提供资金支持。

复星系

• 资本运作：以产业嫁接资本市场为主要策略，投资多个传统产业，如钢铁、医药、房地产等。
• 新三板布局：已有4家新三板挂牌企业，总融资额超过11亿元。
• 战略方向：通过资本运作实现多元化扩张，提供现金流支持。

国有资本挂牌企业

• 比例偏低：在新三板挂牌企业中占比仅为2.4%，远低于A股市场的22.9%。
• 特征：业绩良好、规模偏大、行业偏传统，但交易活跃度较低，存在大量零成交的僵尸股。
• 市场表现：整体表现较为低调，缺乏市场关注度。

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新三板市场动态

• 挂牌数量：新三板挂牌企业已突破7000家，正朝着10000家的目标前进。
• 资本系崛起：随着新三板市场扩容，越来越多的资本系企业进入市场，形成新的投资格局。
• 资本运作方式：包括定增、股权质押、资产置入、关联交易等，资本系企业通过这些方式实现快速扩张。

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投资建议

• 关注重点资本系：如海航系、腾讯系、复星系等，其资本运作能力强，未来有望成为新三板市场的重要力量。
• 跟踪定增动态：海航系、中兵系等企业计划募集大量资金，投资者应关注其定增进展。
• 警惕风险：资本系企业存在较高的法律和财务风险，如股权质押、关联交易等，需谨慎评估。

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风险提示

• 股市有风险，投资需谨慎。
• 资本系企业可能面临法律风险，如股权质押、关联交易等。
• 国有资本挂牌企业存在较高的僵尸股比例，需关注其市场活跃度和业绩表现。

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分析师承诺

• 本报告由曹卫东、付立春两位分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于公开信息，力求客观公正，不构成买卖建议。

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投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、减持、卖出五种。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持三种。
• 投资者应根据自身情况综合判断，不应仅依赖评级进行决策。

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