20250902-国盛证券-食品饮料_啤酒旺季平稳_饮料龙头势强_9页_1mb

食品饮料啤酒与饮料行业分析总结

该报告对中国主要啤酒与软饮料行业的半年度业绩进行了深入分析。

啤酒行业：

• 2025年上半年整体收入略有下滑，但净利润表现强劲，主要得益于成本下降与毛利率提升。
• 行业竞争格局稳定，燕京、珠江啤酒等公司增速领先，利润表现优于收入。
• A 股啤酒板块收入环比略有下降，但主要受益于成本红利；利润保持增长，个别公司如重庆啤酒因所得税影响短期承压。
• 投资建议倾向高成长龙头，如华润啤酒、燕京啤酒等。

软饮料行业：

• 2025上半年继续保持稳健增长，收入增速明显，毛利率因成本红利略微提升。
• 但净利率有所下降，主要由于竞争加剧和费投增加。
• 夏季旺季竞争激烈，净利率受到压制，虽然部分龙头如东鹏饮料仍保持较快增长。
• 投资建议聚焦具备大单品与稳定渠道能力的公司，如华润啤酒、东鹏饮料等。

风险提示：

• 消费动力及消费场景恢复不及预期。
• 行业竞争加剧，可能压缩利润空间。
• 原材料成本超预期上涨。

核心结论:
啤酒与软饮料行业均保持一定增长，但面临竞争压力。投资方面，重点推荐成长性优秀及估值合理的龙头企业。