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电力设备与新能源行业2013年二季度投资策略总结

核心内容

电力设备与新能源行业在2013年一季度表现出优于上证指数的走势，但二季度投资驱动不足将延续，抑制行业整体表现。核心观点为：在结构性机会下，关注事件触发和“自下而上”选股策略。行业整体增速放缓，供需矛盾加剧，市场竞争更趋激烈。

主要观点

• 行业投资驱动不足：经济增速放缓与结构调整，以及节能导向政策，导致用电需求增速放缓，电力建设投资增速下降，行业整体表现承压。
• 结构性机会凸显：在行业整体增速放缓背景下，结构性机会成为投资主线，重点包括特高压、配电网、智能化等细分领域。
• “自下而上”选股策略：关注业绩兑现概率大、估值合理、积极调整业务结构和竞争策略的个股，如海陆重工、合康变频、国电南瑞等。
• 政策与市场影响：国内政策调整（如光伏补贴上调）与国际贸易形势（如“双反”裁决）将对行业短期走势产生重要影响。
• 行业分化加剧：工控与节能板块中，企业业绩将出现明显分化，部分企业因新产品储备丰富、市场拓展能力较强而受益，而依赖传统市场的企业面临较大挑战。

关键信息

电力设备与新能源行业整体情况

• 2013年一季度，电力设备与新能源行业走势领先于上证指数，申万电气设备行业指数累计涨幅为6.72%，超越市场8.15个百分点。
• 2013年电网建设投资规模维持低速增长，预计同比增速不超过5%。
• 电源投资出现14.5%的衰退，其中核电、风电投资下滑显著，火电投资虽有回暖但可能只是短期现象。

智能电网板块

• 特高压：作为首要细分领域，关注交流线路事件性机会，尤其是淮南一南京一上海、雅安一武汉线路的获批。
• 变电站：智能化、集成化趋势明显，2013年国家电网招标中智能化率达77.3%，推动变电站智能监控、继保产品等需求增长。
• 配电网：城配网投资将成为主力，随着配电自动化和智能配电城市建设推广，投资有望持续增长。

光伏板块

• 光伏行业竞争格局分化，优势企业逐步显现，如隆基股份、海润光伏、中利科技。
• 国内补贴上调、贸易纷争裁决等事件预期在二季度兑现，将对行业产生短期影响。
• 全球光伏装机预期增长约15%，但供需仍难以平衡，硅价可能因贸易纷争而波动。

风电板块

• 风电市场温和回暖，全年有望复苏至14GW以上，但难以达到18GW的预期目标。
• 能源局出台并网与消纳政策，推动第三批风电项目审批范围扩大。

工控与节能板块

• 变频器：需求弱复苏，业绩分化明显，高压变频器企业上半年业绩难有显著增长，中低压变频器市场面临挑战。
• 余热锅炉：燃机余热锅炉是唯一亮点，市场需求维持较高水平，但同比增速有限。
• 铅蓄电池：行业处于淡季，价格承压，动力电池和起动电池产能扩张较快，通信电池因集中招标而需求稳定。

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风险提示

1. 国内宏观经济复苏放缓，下游行业需求改善不能持续。
2. 清洁能源相关政策施行或低于预期，影响行业表现。
3. 市场竞争加剧，招标模式变化，影响制造商毛利率。
4. 电网建设投资规模或低于预期，影响行业增长。
5. 电力改革实施可能带来电网投资缩减、建设重心转移和竞争格局改变。

总结

在2013年二季度，电力设备与新能源行业整体面临投资驱动不足的挑战，但结构性机会和“自下而上”选股策略仍具潜力。重点聚焦特高压、配电网、智能化、光伏补贴、贸易纷争等事件，同时关注具备改善预期的个股。行业弱复苏背景下，企业业绩分化明显，建议投资者关注具备较强竞争力、产品结构优化、海外市场拓展能力强的企业。