20211023-东吴证券-广道高新-839680.NQ-专精于城市公共安全领域的数据采集与分析产品研发者_21页_1mb

广道高新公司总结

核心内容

广道高新是一家专注于城市公共安全领域数据采集与分析的软硬件产品提供商，致力于为智慧城市提供从数据感知到数据应用的完整解决方案。公司产品涵盖数据采集类和数据分析平台类，主要应用于机场、火车站、宾馆旅店等重点监管场所，以及政府数据中心。公司专注于新型智慧城市建设，为政府及电信运营商等客户提供高安全、高效率的数据采集与分析服务。

主要观点

1. 行业驱动因素

• 智慧城市发展：我国进入新型智慧城市建设阶段，数据与场景的深度融合成为市场发展的关键，预计2022年市场规模将达25万亿元，市场空间广阔。
• 公共安全治理：2020年公共网络安全平台与智感安防人像识别市场规模达百亿，城市公共安全治理产业链涵盖软/硬件厂商、解决方案厂商及运营/集成类厂商，推动行业多元化发展。

2. 公司核心竞争力

• 专精领域：公司专注于城市公共安全领域，产品覆盖数据采集与分析，具备较强的行业专注度。
• 核心技术优势：公司拥有多项核心技术，包括深度报文检测（DPI）、网络专用处理加速芯片、知识图谱应用、数据挖掘与智能分析等，形成了强大的技术壁垒。
• 人才优势：公司核心团队熟悉行业格局，具备专业能力，能为客户提供定制化解决方案。
• 销售渠道稳定：客户转换成本高，公司通过建立全国范围的“销售一服务”网络，增强市场竞争力。

3. 盈利预测与估值

• 收入预测：预计2021-2023年营业收入分别为2.50亿元、2.78亿元、3.09亿元，年均增长率约11%。
• 利润预测：预计2021-2023年归母净利润分别为0.49亿元、0.59亿元、0.63亿元，年均增长率约19%。
• 毛利率：预计未来三年毛利率保持在46.3%-46.7%之间，整体较为稳定。
• 估值：公司P/E分别为16.16倍、13.56倍、12.54倍，整体估值水平较低，具备成长潜力。

关键信息

公司简介

• 成立于2003年10月，专注于城市公共安全领域数据采集与分析产品。
• 主要产品包括数据采集类产品和数据分析平台类产品，应用于治安维稳、案件侦破、市政执法等领域。
• 上游为硬件平台制造商，下游为电信运营商和项目集成商，最终交付给政府及企事业单位。

客户结构

• 直接客户包括电信运营商和经营场所类企业，终端客户为政府（主要为公安客户）。
• 公司产品数据直接传输至监管部门，公司仅提供运维服务，不涉及数据所有权。

股权结构

• 公司董事长金文明持股47.47%，是公司控股股东和实际控制人。
• 发行后持股比例降至36.8%，其他股东持股比例相应调整。

财务数据

• 2020年营业收入为22.6亿元，毛利率为47.2%。
• 2021-2023年预计收入增长率分别为10.6%、11.3%、11.1%，归母净利润增长率分别为3.6%、19.2%、8.1%。
• 公司资产负债率较低，分别为13.7%、8.7%、8.7%、9.3%，财务结构稳健。

风险提示

• 技术过时风险：若出现新技术或产品替代，可能影响公司竞争力。
• 应收账款风险：公司应收账款金额较大，若管理不善可能影响现金流。
• 供应链依赖风险：公司对供应商依赖度较高，可能影响产品供应稳定性。
• 电信运营商依赖风险：客户集中度高，可能影响公司市场拓展能力。
• 季节性波动风险：客户集中采购导致业务在第二至第四季度集中。

业务拆分预测

可比公司分析

总结

广道高新是一家专注于城市公共安全领域的数据采集与分析的高科技企业，具备较强的技术和人才优势，以及稳定的销售渠道。随着智慧城市和公共安全治理的不断发展，公司有望在未来三年保持稳定增长，毛利率和净利润率均有所提升。公司面临一定的技术、财务及市场风险，但整体财务状况良好，具备较强的行业竞争力。