20231130-国海证券-晨会纪要2023年第173期_9页_296kb

2023年第173期晨会纪要总结

1. 衍生品市场服务实体经济

• 内容概述：探讨我国金融衍生品市场在服务实体经济中的作用，指出其在风险管理、资产定价和资源配置方面的重要性。
• 核心观点：我国衍生品市场虽发展迅速，但仍需加强监管、提升透明度并创新工具，以支持企业降低风险及提升效率。
• 风险提示：宏观经济、地缘政治及大宗商品价格波动等风险。

2. 波司登（03998/213502）：收入与利润高速增长

• 业绩亮点：FY2024H1集团收入同比+209%至747亿元，经营利润同比+302%至123亿元。
• 业务分析：品牌羽绒服收入大增28%，市场份额提升至66%。渠道精简与数字化推动会员增长，线上收入增长248%。
• 盈利预测：维持“买入”评级，预计2024-2026年收入、净利润稳步增长。

3. 德邦科技（688035SH）：国产替代领军企业

• 核心成长逻辑：聚焦集成电路、新能源等领域的封装材料国产替代机会，产品已批量出货头部客户。
• 市场前景：2023-2025年业绩预计高速增长，归母净利润从124亿元增至266亿元。
• 风险提示：下游验证不及预期、竞争加剧及技术成果落地风险。

4. 2024年转债投资策略

• 判断：权益估值抬升将驱动转债平价上升，建议“前小盘后大盘”策略适应市场节奏。
• 配置方向：关注半导体、医药及出口导向行业主题型标的，结合美债利率走势调整风格。

5. 拼多多（PDD/2180）：营收超预期与Temu爆发式增长

• 业绩表现：Q3营收同比+94%，海外Temu平台收入贡献显著，海外业务月订单量持续攀升。
• 战略亮点：高强度促销活动带动GMV增长，用户规模突破62亿，供应链优化支撑盈利改善。
• 盈利预测：上调公司营收与利润预期，维持“买入”评级，目标市值18696亿元。

免责声明

• 分析仅供参考，不构成投资建议；市场存在波动风险，投资者需审慎决策。