20251211-国贸期货-天然橡胶（RU_NR）年度报告_周期底部反复夯实_价格重心逐步抬升_25页_907kb

投资咨询业务资格

• 证监许可【2012】31号
• 国贸期货研究院
• 投资咨询证号：F3071622、Z0014205

报告日期

• 2025-12-11

投资观点

• 区间波动，低位做多：天然橡胶（RU&NR）
• 价格区间：预计在【14000-18000】元/吨之间波动
• 策略建议：
  • 单边：区间下边缘逢低做多
  • 套利：多 NR 或 BR 空 RU，多 NR 空混合

宏观展望

• 全球经济重塑：2025年全球经济在波动中调整，贸易不确定性高企，关注关税对通胀、投资、消费的影响。
• 库存周期：中国库存周期处于主动去库存尾声，预计2026年进入补库周期，但需求偏弱将限制商品价格表现。

供给分析

• 主产国产量：2025年主产国产量和出口量大幅增加，证伪产能周期逆转逻辑。
• 产能周期：长期将逐步转向产能拐点，关注低价对割胶积极性及天气因素的影响。

需求分析

• 轮胎市场：受“以旧换新”和购置税优惠驱动，但2026年政策退潮后需求增长将放缓。
• 出口阻力：欧盟“双反”政策推进，出口发货压力加大，订单呈现稳中偏弱。

库存分析

• 国内库存：绝对数值中等偏上，一季度可能继续累库。
• 仓单：RU仓单数量低于历史同期，关注预期差对价差结构的影响。

价差分析

• 非标套利：2025年价差回归充分，短期交易空间小，但阶段性机会存在。
• 关键价差：NR-人混、NR-RU、BR-RU价差处于低位，关注修复机会。

政策及天气

• 关税与政策：美国关税政策不确定性高企，EUDR法案推迟，影响逐步减弱。
• 天气：产区天气扰动持续，关注拉尼娜状态对东南亚产量的影响。

风险提示

• 美国政策变动、OPEC+产量政策、地缘局势变化。

分析师介绍

• 国贸期货研究院能源化工研究中心经理，拥有多年基本面和期现研究经验，多次获评“优秀/卓越分析师”。

免责声明：本报告内容仅供投资者参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。