20210927-国元证券-传媒互联网行业专题报告_从互联互通及监管政策变化看互联网行业_20页_2mb

从互联互通及监管政策变化看互联网行业总结

核心内容

本报告分析了当前互联网行业在政策监管与行业变化方面的趋势，重点围绕全域性监管基调延续、互联互通对平台生态的影响、渠道变革对内容行业的影响等方面展开。政策与行业变革共同推动行业向更加公平、健康、可持续的方向发展。

主要观点

1. 政策梳理：全域性监管基调延续，政策落地仍在逐步推进中

• 反垄断政策：2020年以来，反垄断监管逐步加强，明确将“二选一”、“大数据杀熟”等行为界定为垄断，禁止其发生。2021年4月，阿里巴巴、美团因“二选一”被处罚，体现了监管的实质推进。
• 数据安全政策：《数据安全法》自2021年9月施行，强化数据收集、使用与保护，同时《个人信息保护法》将于2021年11月施行，进一步规范个人信息处理行为。
• 文娱行业监管：针对“唯流量论”、未成年人沉迷等问题，出台多项政策，强化内容审核与用户保护，推动文娱行业回归内容创作本质。
• 互联网金融监管：金融领域监管趋严，防止平台过度扩张与风险积累。

2. 行业变化一：互联互通松动平台生态封闭，或将利好公平竞争

• 政策推动：工信部要求互联网平台解除外链屏蔽，9月17日前完成整改。腾讯已初步开放一对一外链访问，允许用户跳转至淘宝、抖音等平台。
• 生态影响：
  • 腾讯：依托强社交网络效应，有望进一步扩大微信支付市场份额，并强化社交平台优势。
  • 阿里：通过微信渠道获取更多流量，提升用户消费频次和时长。
  • 抖音：参考快手引流效果，有望获得用户增量，增强内容平台影响力。
  • 品牌与用户：互联互通有助于品牌打通公私域流量，实现从种草到交易的闭环。

3. 行业变化二：渠道变革让利开发者，内容行业回归精品创作

• 游戏行业：渠道分发变革让利开发者，版号审查评分制度细化，引导游戏行业向精品化发展。
  • 《原神》等游戏已开始探索更优的分成模式，如与小米、腾讯应用宝合作，打破传统5:5分成。
  • 未来将更注重游戏品质与原创设计，推动行业规范化。
• 内容行业：监管推动文娱产品回归优质内容，抵制“唯流量论”和“饭圈”乱象，提升行业整体创作水平与用户粘性。

关键信息

• 政策落地：已有政策如反垄断、数据安全、未成年人防沉迷等已逐步落地，而《个人信息保护法》等仍待实施。
• 互联互通影响：微信小程序成为重要流量入口，腾讯开放外链将影响平台间生态互动与用户行为。
• 流量红利消退：移动互联网用户增长放缓，小程序与私域流量成为关键增长点。
• 出海趋势明显：游戏行业加速出海，海外市场收入增长显著，成为行业新增长点。
• 版号评分制度：评分维度包括“观念导向”“原创设计”“制作品质”“文化内涵”“开发程度”，强化游戏内容监管与质量提升。

投资建议

• 互联网行业：在监管趋严与互联互通推进的背景下，行业将向更加公平与规范的方向发展，长期看好具备优质内容研运能力的公司。
• 投资评级：报告建议推荐或维持，基于行业增长潜力与政策利好。

风险提示

• 宏观及政策监管风险：政策不确定性可能对行业产生影响。
• 行业竞争加剧：随着监管加强，行业竞争可能更加激烈。
• 业务进展不及预期：互联互通政策落地效果可能不如预期，影响市场参与者的战略执行。

图表目录

• 图1：近期监管部门对于互联网、文娱行业规范要求及相关整改
• 图2：2021.1-2021.5中国移动互联网月活跃用户规模及增长变化趋势
• 图3：互联网行业生态格局
• 图4：互联网巨头系APP/典型细分行业使用时长占比
• 图5：短视频行业整体月活跃用户规模趋势
• 图6：2021.5小程序流量加持下去重活跃用户规模达到亿级以上的典型应用
• 图7：小程序能力与价值
• 图8：微信小程序布局上具备先发优势
• 图9：全景流量月活用户规模净增TOP10流量占比分布
• 图10：美团各渠道用户规模增长
• 图11：2021年微信私域流量营销
• 图12：2021.5主要移动购物/生活服务行业APP全景流量规模及占比分布
• 图13：微信/QQ分季度MAU变动
• 图14：主要APP微信小程序渠道MAU及渗透率
• 图15：2019Q1-2021Q2阿里巴巴零售市场月活用户情况
• 图16：2017-2020阿里巴巴零售GMV及增速
• 图17：20Q2支付宝/财付通在第三方支付市场的占比
• 图18：抖快系短视频APP月活用户数（万）
• 图19：2021.5视频类小程序引流APP效率
• 图20：《原神》上架小米商城、腾讯应用宝
• 图21：2021年版号发放情况
• 图22：版号审查评分维度
• 图23：中国自研游戏国内市场收入
• 图24：中国自研游戏海外市场收入

相关研究报告

• 《国元证券行业研究-游戏行业2021年数据跟踪第八期：8月手游收入同比增长8.17%》2021.09.22
• 《国元证券行业研究-互联网行业事件点评：逐步落实互联互通政策，腾讯将分步实施开放外链》2021.09.20

报告作者

• 李典，分析师，执业证书编号 S0020516080001，电话 021-51097188-1866，邮箱 lidian@gyzq.com.cn
• 路璐，分析师，执业证书编号 S0020519080002，电话 021-51097188-2174，邮箱 lulu@gyzq.com.cn