深度报告-20201231-中原证券-农业行业深度分析_生物育种十年磨一剑_喜迎政策春风_35页_3mb

生物育种十年磨一剑，喜迎政策春风

核心内容

我国生物育种技术推广进入实质性新阶段，政策支持推动行业向高质量发展迈进。传统种业面临市场竞争加剧和库存压力，但随着生物育种商业化进程的加快，行业迎来新的发展机遇。

主要观点

• 政策推动：中央经济工作会议和农村工作会议首次明确提出“解决种子和耕地问题”，强调生物育种的重要性，标志着我国种业进入实质性改革阶段。
• 市场潜力：转基因玉米种子商业化后，预计市场规模可达150亿至467亿元，玉米种子市场已开启上行周期。
• 行业集中度提升：生物育种技术门槛高、研发周期长，将加速行业整合，龙头公司有望进一步扩大市场份额。
• 盈利能力提升：行业整体估值处于低位，未来有望回归合理区间，龙头种企通过技术升级和市场扩张，盈利能力有望显著提升。
• 国际经验借鉴：国际种业巨头通过并购重组实现扩张，国内种企需加强研发投入，提升技术实力。

关键信息

一、我国传统种业发展现状

1. 种业地位：种业是农业产业链中的“芯片”，占据农户生产成本的约40%。
2. 发展历史：我国种业经历了“四自一辅”、“四化一供”、“市场化改革”、“深化改革”四个阶段。
3. 市场格局：种企数量从2010年的8700家减少至2016年的4316家，2018年底反弹至5663家。
4. 行业集中度：国内种企CR3仅为3.65%，CR9为5.18%，行业集中度较低，存在较大整合空间。

二、我国种业市场规模变化

• 玉米：2018年市场规模为277.77亿元，占主粮种子市场半壁江山。
• 水稻：2019年消费量为199.94百万吨，主要用于食用口粮，占81%。
• 小麦：2019年消费量为126百万吨，主要用于深加工制粉，占75%。
• 整体趋势：2019年行业市场规模迎来拐点，从2017、2018年的下滑中恢复增长。

三、生物育种技术发展与政策支持

1. 转基因种子简介：通过基因改良，提高作物抗虫、抗除草剂等特性，提升产量和种植效率。
2. 全球趋势：转基因作物种植面积持续增长，美国、巴西、阿根廷为三大种植国。
3. 我国政策：2020年中央经济工作会议首次将“解决种子问题”列为重要任务，推动生物育种技术发展。
4. 安全证书：2020年抗虫转基因玉米和转基因大豆首次获得安全证书，标志着我国生物育种进入实质性阶段。

四、转基因玉米种子市场潜力测算

五、国际种业巨头经验借鉴

• 孟山都：通过不断并购和研发，成为全球转基因种子龙头企业，毛利率维持在60%以上。
• 行业集中度：全球种业CR4为49%，集中度高，国内需加快整合步伐。

六、国内种企发展与盈利能力分析

七、投资建议与风险提示

• 投资建议：在政策支持下，国内种企尤其是具备转基因技术储备的公司，有望受益于行业集中度提升和利润率增长。
• 风险提示：我国生物育种相关政策推进不及预期，可能影响行业发展速度。

未来展望

随着生物育种技术的推广和政策的支持，我国种业有望迎来新的发展阶段，行业集中度和利润率将显著提升，龙头种企有望在市场中占据更大份额，实现业绩和估值的双重突破。