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5G新价值：无线侧走过的弯路和5G的投资机会总结

核心内容

本文分析了4G无线侧公司在面对周期性投资波动时，采取的多元化策略及其带来的问题，以及5G时代无线侧产业的变革与投资机会。文章指出，5G将带来更长的建设周期、更复杂的场景需求和更稳定的技术采购模式，为无线侧企业带来逆周期增长机遇。

主要观点

4G无线侧的周期性与多元化尝试

• 4G无线侧投资具有明显的周期性，公司业绩随运营商投资波动。
• 为抵抗周期性影响，无线侧公司纷纷进入多元化领域，如军工、车载信息等。
• 然而，多元化并未带来预期收益，部分公司如盛路通信、大富科技因商誉减值出现亏损。
• 无线侧公司逐渐重新聚焦主业，剥离低效资产，专注于通信设备和5G相关技术。

5G带来的逆周期机遇

• 5G建设周期更长（预计8年），投资场景更丰富，周期边界更平滑。
• 采购模式从低价竞争转向技术驱动，主设备商话语权增强，不再过度依赖CAPEX。
• 5G建设带动无线侧公司业绩率先反弹，为产业链带来稳定增长预期。

关键信息

技术与市场革新

• 5G技术推动无线侧产业链升级，如天线有源化、滤波器材质向陶瓷转变。
• 5G基站采用AAU（Active Antenna Unit），整合RRU和天线功能，提升性能。
• 毫米波技术成为5G热点场景的重要组成部分，具备大带宽和高传输速率优势，但也存在覆盖范围小、技术不成熟等挑战。

产业链变化

• 无线侧公司需与主设备商深度合作，技术领先者将获得更多订单。
• 5G建设推动PCB、散热、电磁屏蔽、电源等细分领域发展，市场需求和价值量提升。
• 小基站和室分系统成为5G网络的重要组成部分，需求量大幅增长。

投资机会

• 5G建设带动无线侧公司进入新市场，如陶瓷滤波器、毫米波、PCB、散热和电磁屏蔽等。
• 产业链上下游企业如PCB制造商、散热材料供应商、电源企业等将迎来增长机会。
• 主设备商如华为、中兴、爱立信等市场份额上升，技术外溢带动产业链发展。

投资逻辑

两个聚焦

1. 聚焦主业：无线侧公司需回归通信设备和5G相关技术，提升核心竞争力。
2. 聚焦新技术：如毫米波、陶瓷滤波器、PCB、散热和电磁屏蔽等技术领域，提升产品附加值。

三个观察点

1. 是否获得主设备商订单：主设备商对技术领先企业更倾向于合作。
2. 是否获得技术突破：技术领先是获取市场份额的关键。
3. 是否前瞻布局卡位好：提前布局细分领域有助于抢占市场先机。

重点公司与市场空间

无线侧相关公司

• 世嘉科技：天线射频
• 信维通信：泛射频
• 创意信息：小微站
• 盛路通信：室分
• 硕贝德：手机天线
• 共进股份：小基站
• 天邑股份：微站
• 纵横通信：电池
• 科华恒盛：电源

市场空间预测

• 陶瓷滤波器：预计五年市场规模约57亿元，渗透率逐步提升。
• 小基站：市场空间预计为240亿元，与宏站建设同步。
• 室分系统：市场空间约80亿元，采用精细化部署方式。
• PCB：总市场空间约336亿元，其中2020年市场空间约41.7亿元。
• 散热和电磁屏蔽：全球市场规模约10亿美元（导热）和70亿美元（散热）。
• 5G电源：单站功耗提升，储能电池需求增加，中国铁塔推动电池替换，带动相关企业受益。

风险提示

• 贸易战风险：国内主设备商在海外市场份额下降，影响无线侧整体业绩。
• 5G推广不及预期：若C端用户规模增速不及预期，可能延缓运营商建网进度。
• 主设备商压价风险：若主设备商压缩产业链价格，可能影响无线侧公司业绩。

结论

5G时代无线侧公司面临技术与市场双重变革，具备更长的建设周期和更稳定的采购模式。通过聚焦主业、新技术和产业链卡位，无线侧公司有望在5G建设中获得逆周期增长机会。陶瓷滤波器、毫米波、PCB、散热和电磁屏蔽等细分领域将成为未来增长的重要驱动力。