投中研究院-中国高端制造投融资白皮书_77页_9mb

中国高端制造投融资白皮书总结

核心内容

本报告聚焦于中国高端制造行业的发展现状、投融资情况及未来投资策略，分析了行业驱动力、产业链结构、细分领域发展趋势以及投资机构与独角兽企业的表现。

主要观点

1. 行业驱动力：

   • 政策：国家出台多项政策，如《中国制造2025》、科创板政策等，推动高端制造业发展。
   • 经济：技术改造投资持续增长，科创板的推出为高研发投入项目提供了良好退出渠道。
   • 社会：人口红利减退，倒逼制造业向技术密集型发展。
   • 科技：R&D经费投入持续增加，总量位居世界第二，高技术制造业R&D强度远超制造业平均水平。

2. 行业发展历程：

   • 中国制造业经历了从劳动密集型到资源密集型再到技术驱动型的转变。
   • 改革开放以来，中国制造业迅速发展，成为全球最大的制造业国家。

3. 国内外对比：

   • 世界多国推出制造业发展战略，如美国的“国家先进制造战略计划”、德国的“工业4.0”等。
   • 中国制造业处于产业链中低端，关键器件和核心技术受制于人。

4. 行业发展现状：

   • 高端制造业增速远超传统制造业，产业结构不断优化。
   • 有效专利数快速增长，尤其集中在电子及通信设备制造业和航空航天器制造业。
   • 进口替代和自主创新成为重点发展方向。

5. 发展关键要素：

   • 宏观环境：政策支持、灵活市场体制、良好的资本环境。
   • 产业环境：完善的配套基础设施、广阔的市场空间、技术成熟度。
   • 企业层面：强大的研发能力、高效的管理、良好的商业化能力。

投融资分析

融资情况

• 2013-2018年，高端制造领域融资规模和融资事件数量均显著增长，CAGR分别为84.5%和32.9%。
• 2018年融资金额占比达30.29%，交易数量占比达19.41%，显示行业融资占比持续上升。
• 平均单笔交易额呈增长趋势，2018年达到2.99亿元，同比增长47.67%。
• 融资轮次逐渐向中后期迁移，2017年后趋势更为明显。

并购情况

• 并购交易数量和规模呈波动上升趋势，2018年出现显著增长。
• 并购平均单笔交易额在2018年和2019H1达到峰值，显示出军工行业的并购活跃度。
• 并购主要以产业链上下游整合和技术提升为主，而非市场垄断。

机构分析

• 高端制造领域VC/PE机构数量逐年增加，2013-2018年CAGR为36.8%。
• 机构更倾向于投资中后期项目，因早期项目风险较高，退出周期较长。

独角兽分析

• 截至2019年，中国高端制造领域共有60家独角兽企业，主要集中在新一代信息技术、新能源汽车和智能硬件领域。
• 中国独角兽企业成立时间较短，而美国独角兽企业成立时间分布较为均衡。
• 3D打印和航空航天领域，美国有较多独角兽企业，中国暂未有企业入榜。

重点细分赛道分析

军工领域

• 军工行业以政策驱动为主，军民融合政策推动民营企业进入军工行业。
• 军工产业链由军方订单推动，分为原材料/元器件、器部件、系统、总装等环节。
• 军工央企处于垄断地位，而民营企业在配套环节参与较多。
• 军工行业融资规模和交易数量增长显著，2013-2018年CAGR分别为51.5%和22.7%。
• 融资轮次以战略融资和早期为主，近年来向中后期迁移。
• 地域分布以北京、广东为主，江苏、上海、陕西紧随其后。

新材料

• 新材料分为先进基础材料、关键战略材料和前沿新材料三大类。
• 我国基础材料产业大而不强，关键战略材料受制于国外。
• 前沿新材料领域自主创新能力不足，需加大研发投入。
• 新材料行业融资规模增长显著，2013-2018年CAGR为45.3%。
• 投融资轮次以战略融资和早期为主，近年来向中后期迁移。
• 地域分布以江苏、广东为主，北京、上海、浙江紧随其后。

新一代信息技术

• 新一代信息技术是国家政策重点支持领域，也是科创板重点推荐领域。
• 产业链分为基础设备、系统服务及垂直产业应用，我国在基础设备层发展薄弱。
• 信息技术对GDP增长贡献率不断攀升，2005-2018年从2.62%增至7.58%。
• 融资规模和数量均呈增长趋势，2013-2018年CAGR分别为36.59%和96.99%。
• 融资轮次逐渐向中后期迁移，早期项目占比下降。

投资策略及潜在风险

• 投资成熟期企业风险较低，退出周期较短。
• 投资重点应放在进口替代和自主创新领域，市场需求明确，投资风险较小。
• 需关注技术进步和产业链整合，以实现可持续发展。

潜在风险

• 高端制造行业前期投入高，盈利周期长。
• 部分细分领域存在技术壁垒，需长期投入。
• 国际经济形势变化可能影响高端制造产品的进口情况，进而影响行业发展。

案例分析

• 丰年资本：专注于高端制造领域，投资案例包括新能源、智能制造等。
• 达晨财智：投资案例涉及新材料、新一代信息技术等。
• 深创投：投资案例涵盖军工、新材料、信息技术等。
• 松禾资本：投资案例集中在智能硬件、新能源等领域。

结论

中国高端制造业正处于快速发展阶段，政策、经济、社会和技术因素共同推动行业发展。投融资情况显示，行业抗周期能力强，资本集中度高，机构更倾向于投资中后期项目。未来，进口替代和自主创新将成为行业重点发展方向，投资策略应聚焦于具备高技术含量和高附加值的细分领域。