20210524-银河期货-低端价格成交好转_海外信用供需趋紧_29页_1mb

纸浆市场分析总结

一、核心内容概述

本报告分析了当前纸浆市场的基本面、现货贸易、消费市场及期货市场情况，重点指出市场在价格走势、供需关系、信用环境等方面的变化趋势，为投资者提供参考。

二、主要观点

1. 现货贸易端表现

• 国废黄板纸市场：由强转弱，打包站出货略有增加，但价格跌幅小于盘面，整体表现较强。
• 包装用纸厂：在成品纸推涨预期落空后，采购心态转为观望。
• 低端价格接受度高：白板纸、白卡纸的低端价格在贸易端表现良好，对超跌价格形成支撑。
• 浆价走势：周内浆价一度运行至偏低位置，套利盘集中获利了结释放现货，对近月供应形成压力。
• 针叶浆基差：自高位回落，需关注阔叶浆、化机浆、黄板纸等非标基差的相对走强机会。
• 外盘报盘：针叶浆、阔叶浆新一轮外盘报盘持平。

2. 宏观消费端动态

• 海运费用：虽有上涨传闻，但波罗的海干散货指数连续两周下滑，对价格的利多效应减弱。
• 国内信用环境：4月基础货币流通量同比增加13.9%，连续第二个月下滑，信用供需趋紧趋势得到确认。
• 下游企业利润：本轮下跌中加工利润有所修复，开工率企稳。
• 基本面判断：整体偏弱，短期关注超跌回调机会。

三、关键信息

1. 现货市场数据

• 期货价格：SP06至SP12价格均出现不同程度下跌，跌幅范围在-6.2%至-16.2%之间，同比涨幅在30.1%至50.6%之间。
• 基差走势：山东银星、美元银星各月份基差均呈现下跌趋势，反映现货与期货价格的价差收窄。
• 进口数量：图36显示纸浆进口数量有所波动，图37显示进口M+11指数变化趋势。
• 成品库存：图38显示上海期货交易所仓单库存变化，反映市场供需状况。

2. 消费市场数据

• 固定资产投资：图39和图40显示造纸业固定资产投资完成额及投产M+23指数变化。
• 国内信用供应：图41和图42反映国内信贷规模及M+10指数走势。
• 美国信用供应：图43和图44显示美国基础货币流通量及M+10指数。
• 国内CPI：图45和图46反映国内物价CPI及M+7指数。
• 美国制造业PMI：图47和图48显示美国制造业PMI及PMI+6指数。
• 美国纸品库存：图49和图50显示美国批发商纸品库销比及M+5指数。
• 日本纸浆库存：图51和图52显示日本生产商纸浆库存及M+6指数。
• 消费综合指数：图55和图56显示美国消费指数（领先5个月）及通胀指数（领先7个月）。

3. 期货市场分析

• 浆价自身周期：图57显示浆价18个月周期趋势，反映市场长期波动规律。
• 期货远近结构：图58显示期货远近结构，关注交割日节点变化。
• 月间价差：图59至图70显示SP11-SP12至SP10-SP11的月间价差变化，反映期货合约间的相对走势。

四、结论与建议

• 价格趋势：纸浆价格整体偏弱，短期存在超跌回调可能。
• 市场关注点：非标基差、信用供需、消费数据、库存变化及海运成本等关键因素需持续跟踪。
• 操作建议：投资者应谨慎对待市场波动，关注基本面变化及政策动向，合理安排交易策略。

五、免责声明

• 本报告基于可信的公开资料，不保证其准确性和完整性。
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