挖掘纸浆的基本面数据：低端价格成交好转，海外信用供需趋紧-20210601-银河期货-29页_765kb

纸浆市场分析总结

核心内容概述

近期纸浆市场呈现价格下行趋势，但部分低端价格在贸易端表现相对较强。现货市场与期货市场均受到供需关系、成本变化及宏观因素的影响，整体处于弱势运行状态。同时，国内与美国的信用供需趋紧，对市场形成一定压力。

现货市场分析

1. 绝对价格

• 本周纸浆期货价格整体下跌，SP06至SP12各合约价格较上月同期均有不同程度的回落。
• 月环比跌幅普遍在9%至16%之间，同比涨幅则在30%以上，显示价格仍处于历史低位。
• 现货价格方面，漂针浆在山东和上海市场均有下跌，跌幅在6.2%至9.5%之间。

2. 相对价差

• 针叶浆基差自高位回落，市场对利空消息更为敏感。
• 非标基差（如阔叶浆、化机浆、黄板纸）相对走强，存在套利机会。
• 成品纸价格与浆价联动，白板纸、白卡纸低端价格接受度良好，对超跌价格形成支撑。

3. 进口数量

• 纸浆进口数量数据未明确显示，但相关指数（如M+11指数）反映市场供需变化。

4. 成品库存

• 上海期货交易所仓单库存数据未具体列出，但库存水平可能对价格形成压力。

消费市场分析

1. 固定资产投资完成额

• 造纸业固定资产投资完成额有所波动，反映行业扩张或收缩态势。

2. 国内信用供需

• 国内信用供应趋紧，基础货币流通量连续两个月下滑，表明市场流动性减弱。

3. 美国信用供需

• 美国基础货币流通量数据表明信用环境趋紧，M+10指数进一步印证了这一趋势。

4. 国内物价CPI

• 国内CPI指数相对稳定，但消费综合指数显示消费疲软，可能对纸浆需求产生负面影响。

5. 美国制造业PMI

• 美国制造业PMI指数下降，表明制造业活动放缓，可能影响纸浆消费。

6. 美国纸品库存

• 美国批发商纸品库销比下降，显示需求增加或库存减少，可能对纸浆市场形成支撑。

7. 日本纸浆库存

• 日本纸浆库存数据表明其市场供需变化，可能影响全球纸浆贸易流向。

8. 波罗的海干散货指数

• 波罗的海干散货指数连续两周下滑，反映运输成本压力，可能对纸浆价格形成利空。

9. 消费综合指数

• 综合指数显示消费疲软，叠加通胀指数，反映整体经济环境偏弱。

期货市场分析

1. 浆价自身周期

• 纸浆价格呈现18个月周期波动，当前处于下行阶段，需关注未来反弹机会。

2. 期货远近结构

• 期货远近结构显示市场对未来预期偏弱，交割日节点价格波动较大。

3. 期货月间价差

• 月间价差（如SP11-SP12、SP12-SP01等）反映市场对未来价格的预期，部分价差收窄，可能预示价格趋稳。

主要观点与关键信息

• 价格趋势：纸浆价格整体下行，但低端价格在贸易端表现较强，部分非标基差走强。
• 供需关系：国内信用供需趋紧，美国市场亦有类似趋势，可能抑制纸浆需求。
• 成本支撑：白板纸、白卡纸低端价格接受度良好，对超跌价格形成一定支撑。
• 运输成本：波罗的海干散货指数下滑，表明运输成本压力缓解，但对价格形成利空。
• 市场展望：短期基本面偏弱，需关注超跌回调机会，同时留意非标基差的相对走强。

风险提示

• 期货市场波动较大，交易需谨慎。
• 数据来源为历史数据，不构成投资建议，仅供参考。

免责声明

• 本报告内容由银河期货有限公司提供，仅用于参考，不构成任何投资、法律、会计或税务建议。
• 报告中所有“指数”为对既有数据的变形处理，不含预测，银河期货保留最终解释权。